泰证券进一步印证了基金经理的防御操作：股票仓位由16.94%降至15.85%，可转债仓位由5.00%降至4.20%，“降风险敞口、积极行业轮动”成为共识策略。更关键的是，增量资金的内部偏好正在发生转向。中金固收研究团队的拆解显示，2025年前三季度以赛道型二级债基为增量的主要方向，但到了2025年四季度和2026年一季度，板块均衡型二级债基的规模增速已反超赛道型。主打良好持有体验的“画线派”产品，正成为机构资金的新宠。前海开源基金首席经济学家杨德龙对此分析称：“一季度有大量定期存款到期，而当前定期存款利率与三年前相比已大幅下降——三年前还有3%左右，现在仅超1%。存款到期后，资金自然会流向‘固收+’这类风险相对较低的产品。稳健式行情有利于提升‘固收+’的长期回报，存款储蓄搬家很可能持续流向这类低风险产品。”格上基金研究员蒋睿则从产品特性角度补充：“当前利率中枢下移，纯债产品收益弹性有限，而一季度权益市场风格轮动剧烈、波动极大。‘固收+’产品通过股债搭配，在控制回撤的前提下提供了介于纯债和权益之间的选择，完美契合了投资者‘风险可控、收益进阶’的需求。”一家公募基金认为，今年一季度“固收+”类产品的增长是宏观环境、市场波动与产品特性多重共振的结果。“纯债收益空间被压缩后，‘固收+’产品通过股票、可转债等弹性资产增厚收益的特性，成为居民财富配置转型的重要出口。同时，产品矩阵也在持续丰富——AI大类资产配置型、红利策略、量化增强等都有新创设，市场口碑明显提升。”这一趋势仍有望持续。排排网财富公募产品运营曾方芳判断：“展望未来，机构资金可能仍是重要的配置力量，作为理财替代品种之一，对‘固收+’基金的需求预计会持续。同时，行业内部的竞争可能加剧，产品的长期表现将更取决于投研能力、风控水平与业绩的持续性。”马太效应加剧“固收+”基金规模的快速扩容，并未雨露均沾，而是呈现明显的头部集中趋势。Wind数据显示，截至一季度末，管理“固收+”基金合计规模超千亿元的机构已增至11家。其中，景顺长城基金以2807亿元位居榜首，单季度规模增加556亿元，近一年增量更高达2063亿元。此外，易方达、中欧、广发、富国、汇添富、招商、华夏、嘉实、兴证全球、工银瑞信等机构的“固收+”基金规模也均突破千亿元。产品层面的“巨无霸”现象同样突出。景顺长城景颐双利规模从390.6亿元飙升至614.8亿元，成为
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