南向资金话语权上升？“弃绿鞋换入通”是否会重塑两地资金的配置逻辑？南向资金的话语权是否会因此持续提升？这是市场最为关注的深层次问题。对此，温天纳给出了肯定的答复，认为这一模式会持续提升南向资金定价权。南向资金可快速买卖新股，打破“等稳价”传统逻辑，AH定价也将更快趋同，资金配置转向“跨境流动性+估值洼地”而非单纯本地锚定，“这将推动港股新股生态重构，使内地投资者参与感与话语权同步增强”。温天纳认为，“弃绿鞋换入通”最匹配那些基本面扎实、A股已有定价锚点、内地认可度高的企业。典型如消费、科技、高成长行业公司，它们自信无需额外稳价即可吸引南向资金的热情，尤其是那些估值合理、需求旺盛的优质标的，更易用流动性红利替代绿鞋保护，实现双赢。张昳睿的看法则相对谨慎，其认为南向资金的话语权大概率会继续上升，但不会单独决定A+H公司的估值中枢。绿鞋更多影响的是上市初期的稳价表现，而AH折价率和长期定价权，归根结底仍取决于企业基本面、行业属性、流动性结构以及其在境内外投资者中的认可度。对龙头和稀缺资产而言（例如宁德时代），南向资金增强会进一步缩窄折价；但对多数项目而言，两地资金仍会按各自的风险偏好、可比框架和流动性条件进行配置，不会因为“入通”本身而完全重塑定价逻辑。事实上，从南向资金持股情况来看，持仓差异较大。Wind统计显示，截至4月24日，7只“弃绿鞋换入通”标的的港股通持股比例出现明显分化，吉宏股份南向资金持股比例达58.56%，美格智能、国民技术也获南向资金持续增持，持股占比分别达到26.18%和25.78%，其他相关标的持股比例在10%至20%之间。从今年情况来看，“弃绿鞋换入通”标的确实能更快迎来南向资金的进驻。剔除去年上市的吉宏股份，6只这类标的平均港股通持股比例为19.08%，相较之下，同期在港股上市的9只采用绿鞋机制的A+H股，平均港股通持股比例为6.88%。
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