华创证券发布研报称，寿险亮眼开门红奠定一季度及全年基调，预计新单双位数增长。但从节奏来看，今年预定利率预计不做调整，4-8月高基数效应下预计增速环比收敛，但9-12月将有所缓和、或增速触底向上。价值率方面，上半年预定利率同期相比下降对冲分红险占比提升带来的压力，下半年尤其是9月开始分红险占比提升带来对价值率的负面影响暴露，全年来看预计新业务价值率实现同比持平或小幅波动。综合来看，新业务价值依旧有望双位数增长。产险方面，随着新车渗透率提升到中后段，车险增速放缓;非车险方面部分险种短期或受报行合一影响承压，但长期看预计改善行业非车险盈利水平。华创证券主要观点如下：行业概述：2026年1-3月累计保费增速环比收敛，主要受寿险影响2026年1-3月保险行业实现原保费收入23104亿元，同比+6.2%，增幅环比-2.1pct。其中，人身险(包含财产险公司的健康险、意外险)合计保费19289亿元，同比+7.9%;财产险保费3815亿元，同比-1.3%。人身险保费增幅持续收敛，主要受寿险影响。2026年1-3月寿险保费15035亿元，同比+8.7%;健康险保费3990亿元，同比+5.5%;意外险265亿元，同比+0.4%，增速扭正。赔付情况来看，2026年1-3月行业赔付支出8893亿元，占原保费收入38%，环比上月-3pct。其中人身险赔付比例35%，环比-4pct，财产险58%，环比-1pct。人身险公司：寿险增速回落，分红险短期销售或受权益市场波动影响2026年1-3月，人身险公司实现原保费收入17803亿元，同比+7.3%。其中，寿险同比+8.7%，健康险同比+0.8%，意外险同比-10.3%。寿险增速有所回落，或部分受权益市场波动影响，分红险“固收+”卖点边际减弱。2026年1-3月，以万能险为主的保户投资款累计新增交费同比+14.5%，投连险独立账户同比11.8%，或反映客户风偏边际下行。考虑万能险与投连险的投资账户保费，2026年1-3月人身险公司实现规模保费2.08万亿，同比+8.2%。财产险公司：车险降幅环比收敛，健康险贡献主要增速2026年1-3月，财产险公司实现原保费收入5302亿元，同比+2.9%，增速环比-0.6pct。其中，车险占比42%，健康险25%，农险8%，责任险9%，意外险3%。车险占比环比下降，农险、责任险提升。车险累计保费2226亿元，同比
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