息。美国银行（核心股）经济学家在上周报告中判断，美联储将在4月份的会议上坚决按兵不动，伊朗冲突带来的通胀上行风险未消，劳动力数据改善，最大的悬念在于声明中的前瞻性指引措辞是否会暗示政策风险是双向的。我们认为不会，但结果将充满悬念。鲍威尔的语气可能会显得偏向鹰派。债券市场对降息的押注已大幅收缩，隔夜掉期定价显示，政策利率至少到2027年中期都将维持在现有水平附近。油价高悬，核心通胀压力正在累积在美联储进行4月决议之际，中东冲突已进入第三个月，能源市场仍充满变数。布伦特原油期货自2月28日冲突爆发以来已飙升约50%，美国3月汽油与能源价格随之大幅攀升，消费者物价指数创下近四年最大涨幅。前克利夫兰联储主席梅斯特指出：关于这场冲突最终将如何收场，目前仍存在不确定性，而且油价也一直剧烈波动。但无论如何，目前的油价仍远高于冲突爆发前的水平，因此这最终必然会对经济产生影响。尽管整体通胀数字被汽油价格拉高，能源成本向商品和服务价格的传导尚未充分显现。梅斯特提醒，美联储需对这种价格传导保持高度警惕，这正是他们在此次会议上要重点关注的问题。她预计未来几个月通胀受到的冲击还会更大，因为油轮从海峡驶抵目的港仍需时间，这迫使委员会直面一个问题：他们究竟应该继续选择无视，还是应该严肃考虑这种局面可能会更加持久，并最终向核心通胀渗透？前堪萨斯城联储主席乔治观察到，市场普遍预期冲突的连锁反应将贯穿整个夏季甚至延伸到秋季，油价势必居高不下。她认为当前局面对美联储意味着只能继续按兵不动，然后慢慢寻找降息的窗口期，因为官员们的核心政策倾向并未改变。不过，她同时指出，如果仅仅是汽油价格在涨，并不会动摇这一倾向，关键要看其他（核心股）领域是否出现通胀升温迹象。此外，能源成本正通过消费端对经济施加另一种牵引。威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家卢克蒂利（Luke
Tilley）表示，截至4月15日，美国退税总额较去年同期增长20%至450亿美元，但日常汽油开支就吞噬了约三分之一，这严重削弱了退税款对经济的刺激效应，尚未计入企业承担的更高柴油成本。他认为，需求的支撑力正在缺位供应端推高物价，消费者却因实际购买力受损而减少开支，企业最终会停止涨价以保住市场份额，通胀自然会降温。蒂利预计今年仍会出现三次降息，最早可能从7月开始，因为高油价对消费的拖累将迫使美联储行动。他特别将这种逻辑类比
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