发布研报称，政策端，政策理念、政策工具、政策覆盖范围和政策协同性全面升级，从“应急性刺激”到“系统性扩大内需”转变。各板块进入底部缩量阶段，利空消化充分、进一步下跌的动力已消耗殆尽。行业加速出清、报表端即将迎来趋势性降幅收窄的时点，看好板块和的后续行情。主要观点如下：3月PPI在持续环比改善的基础上首次回正，工业生产端已率先回暖2026年3月，全国PPI同比上涨0.5%，结束了自2022年10月以来连续41个月的下降态势，环比上涨1.0%，创下48个月以来最大涨幅。生产资料PPI回正的主要驱动力是国际输入性通胀、国内基建与制造业投资发力、部分行业供给侧出清效果显现。但生产资料PPI在地缘政治冲突持续、制造业投资稳步增长、产能利用率持续回升的状态下有望保持温和上涨，上游成本压力还是会逐步向下游传导。因此尽管终端需求依然不足，但上游成本压力逐步向下游传导，生活资料PPI可能在2026年底转正。CPI温和回升，工业品支撑明显，价格作为最大的拖累项后续展望积极。政策端，政策理念、政策工具、政策覆盖范围和政策协同性全面升级，从“应急性刺激”到“系统性扩大内需”转变。各消费板块进入底部缩量阶段，利空消化充分、进一步下跌的动力已消耗殆尽食品饮料板块成交量当前已进入底部区间并持续了近半年，924行情启动初期，食品饮料板块成交额占两市比例基本以2.0%-2.5%为中枢，2026年初约1.5%，当前已在1%上下波动，表明资金交易意愿不强，看空的投资者已经基本完成抛售，市场已经对所有利空消息进行了充分消化，继续下跌的动力已经消失殆尽。其他板块也类似，均处于2024年9月份以来的成交量底部区间，尤其是纺织服饰、、商贸零售等近几个月成交量又创下新低，行业整体处于底部缩量的状态。从估值水平来看，各个板块估值表现分化但多数处于底部，估值阶段性上行的板块大多主要受业绩下滑而估值被动抬升的影响食品饮料和板块的主要公司利润表现相对稳健，即使下滑也幅度可控，因此整体PE均处于10年来的底部区域，924行情以来估值提升幅度远低于大盘。而商贸零售、社会服务等板块估值从924行情以来提升幅度明显，主要系板块内许多公司盈利状况较差导致的估值被动抬升，即板块整体利润下滑、股价涨幅较小甚至下跌。农林牧渔、板块估值也处于历史较低水平。纺织服饰、轻工制造板块估值提升明显，且板块股价表现上也相对较好，前者主要受益于黄金价
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