未来数月中东冲突得以平息，油气运输供应回归常态，美联储货币政策大概率将迅速重回原有宽松轨道。”工银国际首席经济学家程实则指出，在未来货币政策路径上，即将接任美联储主席的凯文·沃什（Kevin Warsh）的表态仍呈现出一定的不确定性：一方面，他认为若人工智能等技术进步显著提升生产率，即便实施降息，通胀也未必失控；另一方面，他对疫情后通胀上行明确归因于政策失误，隐含对当时货币政策框架的批评，整体立场偏鹰。程实认为，地缘政治风险仍然持续，在此背景下，整体通胀中枢预计有所抬升，美联储短期内大概率继续保持观望。但若核心通胀走势保持稳定，货币政策仍有望回到渐进降息轨道。政治干预人事更替负面效应众多现任美联储主席鲍威尔的任期将于5月正式届满，此事受到了全球机构投资者的广泛关注。威灵顿投资管理固定收益基金经理Brij Khurana指出，鲍威尔表示，在其主席任期届满后，他将继续担任美联储理事。他表示，自己是否离职将取决于针对美联储的一系列法律纠纷是否结束。他承诺将保持低调，不会成为影子主席。这一举动很可能会激怒特朗普，后者曾放言，如果鲍威尔决意留任，便会将其解职。此外，凯文·沃什是否会公开要求鲍威尔辞职也值得关注。Brij Khurana指出，通常异议更多集中在利率水平本身，三名委员针对政策声明的措辞投出反对票较为罕见。这似乎表明，他们试图在为凯文·沃什接任美联储主席提前“铺垫”，体现FOMC内部在是否进一步降息的问题上并未达成共识。这一做法也在一定程度上为凯文·沃什提供了政策缓冲，尤其是在特朗普希望立即降息的背景下。程实表示，根据国际货币基金组织（IMF）的论文，从结构特征看，政治动机更替更可能任命缺乏技术官僚背景、来自私营部门或具有政治关联的行长，其任期也显著更短。程实指出，研究发现，在政治动机更替后的短期内，名义和实际利率显著下降，货币政策趋于宽松，实际GDP增速上升，体现出明显的扩张性冲击；另外，实际通胀及各期限通胀预期均明显抬升，通胀波动性加大，价格稳定性被削弱。从预期机制看，程实表示，通胀锚定性恶化，通胀意外对长期通胀预期的传导强度在政治动机更替行长任期内显著增强，约为常规情形的两倍，表明央行信誉下降。此外，市场普遍预期政治动机更替行长在制定利率时对通胀的反应系数更低，即货币政策规则更为宽松。程实认为，这些负面效应在采取非常规货币政策的情形下尤为显著，不仅短期通胀上升
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