，整体估值处于合理偏强区间，叠加芳烃链本身供需格局偏紧，PX价格仍有上行空间。不过，后期需关注PTA、聚酯开工负荷及库存变化，警惕高价原料压制终端采购意愿，进而引发产业链需求负反馈。对于五一假期后的PX走势，常城认为，核心变量是其自身检修的兑现力度，目前的去库预期多基于5月份装置检修集中、供应边际走低。值得注意的是，今年地缘冲突以来产业链多表现为中上游率先降负减产，下游聚酯复工不及往年同期。因此，对PX及PTA去库预期的判断依旧需要基于自身供应减量，而非下游需求转暖。本轮地缘冲突对PX的影响已从短期事件脉冲升级为6~9个月维度的行情主导。薛晴表示，若霍尔木兹海峡被长期封锁，亚洲石脑油库存将快速被消耗甚至临近枯竭，供应硬缺口将持续扩大。后期需关注四大核心变量：霍尔木兹海峡航运恢复时点、亚洲炼厂开工负荷及库存变动、下游PTA及聚酯环节的需求负反馈强度、国内保供调控等政策应对力度。



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