，芯片的用途从训练到推理到应用是其长期发展趋势，当前时点正处于推理需求逐渐占据主导的进阶段，国产算力性价比优势凸显，进一步强化了硬件端的投资逻辑。李佳亮：国产算力硬件已成为AI领域投资主线的核心驱动力，这一趋势并非偶然，而是由真实需求爆发与产业链成熟共同推动的必然结果。当前投资逻辑已从“模型技术优势”转向“算力供给能力”，即从关注“谁拥有优质模型”，转变为聚焦“谁能提供稳定、可控、高效的算力支撑”。尤其在中美科技竞争持续深化的国际语境下，国产算力不仅具备技术突破的确定性，更承载着保障供应链安全的战略意义。当前市场对国产算力的价值重估，正是对AI产业从“概念验证阶段”迈向“大规模商用阶段”的理性回应，标志着行业发展进入新的成熟。房俊一：去年和今年DeepSeek-V4发行后，主线变换的背后是市场对于相关产业链哪个环节空间打开的精准解读，而非简单“跟风”。去年DeepSeek打破的是对美国大模型侧的垄断，今年打破的是算力侧的垄断。随着DeepSeek-V4适配国产算力、国产云等框架，的算力框架垄断被打破，国产算力侧的市场天花板随即打开，国产算力估值大幅抬升。杨维维：板块主要是受到“软件吞噬论”的长期威胁，短中期又很难看到这个威胁证伪的可能性，因此表现比较低迷。而国产算力硬件，不论是映射海外AI的发展，还是结合自身的基本面跟踪，都处于深度受益阶段，因此受到资本市场青睐。龙江伟：AI的各个链条都在显著进步，但市场会选择变化最陡峭的方向优先关注。去年DeepSeek-R1发布时，市场聚焦层，核心逻辑是“低成本大模型→推理成本下降→应用规模化落地”，资金流向垂类应用与模型开发，本质是算法效率驱动的应用扩散行情。本轮行情主线转向国产算力硬件，核心是产业逻辑从“应用验证”迈入“底层自主”的质变。主线迁移并非否定应用价值，而是投资时钟从“应用导入期”进入“硬件兑现期”。行业正处于景气度周期上行加速期中国基金报记者：全球当前处于什么阶段？国产算力投资的估值水平和产业趋势如何？是否具备了扎实的基本面基础？田光远：全球行业历经三年的去库存，从2025年开始进入补库存。当前行业正处于结构性景气度上行的加速期，受益于全球AI浪潮加速，全球正进入新一轮价格调整，且涨价效应正由单一产品向全产业链扩散。就国产算力而言，经历前期上涨后，部分大算力芯片公司PS估值处于100—200倍区间。虽然绝对估值偏
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