高，但考虑到其远期的成长空间和业绩爆发潜力，当前估值并未存在明显泡沫，因为国产算力替代确定性极高，而AI算力是一个万亿元级别的大产业，后续国产空间极大。2026年是国产算力产业链供需双升的大年，板块具备较高的投资价值。房俊一：当前从全球销售增速看，全球位置处于景气高位，趋势仍在向上，暂无回落趋势；从各板块供需情况看，无论存储还是CPU等的“供不应求”状态，全球也都仍在景气向上趋势中。对于国产算力来说，行情视角不仅受益全球景气向上的β，同时受益国产替代加速的α，预计长期超额收益更为可观。从估值视角来看，之前国产替代逻辑未显著验证，因此估值承压；当前验证明确，估值快速从低估向中性修复，目前正在修复过程中，短期仍具性价比。基本面视角，之前DeepSeek-V4之前，无论是DeepSeek侧需求还是其他国产大模型需求，可能更多是作为补充和备案需求；但在DeepSeek-V4之后，国产算力的需求可能将成为主力需求之一，业绩规模有望进一步打开，即基本面支撑有力。杨维维：海外AI产业的发展重塑了海外产业链，而海外AI已经历近四年的高强度投入（且市场预期明年的投入体量更大），很难判断是否还有较强的上升潜力，更多是在里面寻找结构性机会。与之不同的是，国内AI发展相对较慢，且对全产业链的拉动尚未明显体现，这也意味着其后续会有更大的上升空间和更强的持续性。龙江伟：全球正处于AI驱动的景气上行期，叠加存储与国产替代加速的三重共振，已脱离传统主导的波动，转向由算力需求定义的结构性增长。如果着眼于静态估值，板块估值并不便宜，但我们可以清晰地看到国内未来资本开支持续的确定性，尤其是投向先进制程、存储、等方向的资本开支。从中长期维度看，国产对标海外还有很大的空间。这部分空间既来自国内资本开支的投入，也来自国产进步后对海外的替代。另外，算力板块未来对业绩的预期也能对部分高估值进行消化，因为国产算力公司的基本面依然比较扎实：订单端，政企与超算中心订单锁定全年增长，部分龙头业绩较为可预期；政策端，自主可控成硬性要求，地方政府明确2027年国产算力占比目标；技术端，DeepSeek-V4等模型原生适配国产芯片，商业化加速落地。整体看，国产算力正从“政策驱动”转向“供需共振+业绩兑现”的高质量发展阶段，中长期投资价值较为明显。看好半导体设备、CPU等细分赛道中国基金报记者：对于产业链，您更看好哪些细分领域？
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