技术系统，试图从前进保险等竞争对手手中夺回流失的市场份额。阿贝尔在股东大会上坦言，随着大量资本涌入保险行业，整个板块行情走软、经营难度加大，伯克希尔难以再为承保风险收取充足保费。BNSF 铁路一季度利润上涨 13%，至 14 亿美元。粮食、燃油、油料籽及饲料运输需求回暖，一定程度缓解了 CEO 凯蒂法默团队的经营压力，助力提升运营利润率、缩小与行业顶尖同行的差距。长期以来 BNSF 的运营利润率落后部分同业。阿贝尔在首封致股东信中明确要求，必须提升运营效率与服务质量，并给管理层下达硬性经营目标。他在年会表示，虽对一季报表现满意，但仍有很大改善空间。赛弗特称：我们此前获悉 BNSF 在推行成本优化措施，这些成效已经体现在一季度业绩里。其他业务方面，伯克希尔能源利润增长 2%。寒潮推高天然气管道营收，抵消了公用事业板块运维与山火防控成本的上涨。制造、服务及零售板块利润增长 5%，至 32 亿美元。抛开业绩不谈，伯克希尔现金储备飙升至逼近 4000 亿美元的历史新高，规模甚至超过美国财政部普通账户常规资金量（极少数特殊时点除外）。截至 3 月 31 日，公司总现金（绝大部分为短期国债）达3970 亿美元。巨额现金一方面源于多年难以落地大型并购，另一方面来自苹果等重仓股票的减持套现。时隔近两年暂停股票回购后，伯克希尔一季度小幅回购自家股票2.34 亿美元，为 2024 年 5 月以来首次。4 月前两周未再进行回购操作。更值得关注的是：一季度伯克希尔股票净卖出额达 81 亿美元，已是连续第 14 个季度净减持股票，同时创下 2024 年三季度以来最大净卖出规模（2024 年三季度曾净卖出近 300 亿美元）。自 2022 年三季度后，伯克希尔便未再新增股票净买入。今年 1 月，伯克希尔斥资 95 亿美元收购西方石油化工业务；对于重仓股卡夫亨氏，尽管其账面价值较公允价值高出 14 亿美元，公司目前暂不打算计提减值。去年该股表现持续低迷，伯克希尔已计提 38 亿美元减值损失。这份财报发布于伯克希尔年度股东大会前夕。往年有数万人奔赴奥马哈参会，而今年投资者情绪普遍平淡。不仅 奥马哈先知 巴菲特不再担任 CEO，自去年巴菲特突然宣布由阿贝尔接班以来，伯克希尔股价大幅跑输大盘。这家市值 1.02 万亿美元的长线价值巨头，2026 年 A 类股累计下跌 6%，而标普 500 同期上涨 6
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