矩阵，覆盖WYBOTA1、C2、S2、S3等核心型号，满足地上泳池、地下住宅泳池、商业泳池等全场景需求。目前，公司无缆产品收入占比超97.5%，全球市占率排名第一，成为无缆赛道绝对领导者。高增长与盈利压力的双重考验招股书披露的财务数据显示，望圆智能呈现出鲜明的“增长与压力并存”特征。招股书显示，2023年至2025年，望圆智能营收分别为3.78亿元、5.44亿元、8.12亿元，复合年增长率46.6%；利润分别为6085万元、7051万元、1亿元。核心财务指标存在不少亮点：品牌产品毛利率2025年反弹至65.2%，配件业务毛利率更是高达75.1%，显示产品结构优化成效；无缆产品收入占比已达97.5%，成为绝对增长引擎，而该品类全球渗透率正从2020年的6.6%飙升至2025年的51.5%，预计2030年将超71%，赛道增长红利持续释放。增长的同时也呈现隐忧：净利润增长率连续三年下滑，从2023年的16.1%降至2025年的12.4%，与62.9%的高毛利率形成反差。这种背离的核心症结在于品牌化转型带来的高额营销投入。2024年及2025年，望圆智能的销售及营销开支同比涨幅均超过70%，大幅超过营业收入40%的增速。2025年，望圆智能的销售及营销开支为3.03亿元，是2023年0.97亿元的3倍多。以2025年为例，望圆智能称，销售及营销开支上涨主要是由于加大市场推广力度以提升品牌知名度并扩大客户覆盖面，导致广告及推销开支增加0.81亿元；销售服务、售后服务及咨询服务开支增加0.23亿元，大体上符合来自在线销售的收入与销售量增长趋势；海外销售及营销团队的员工人数及平均薪酬水平增加，导致员工成本增加0.2亿元。此外，望圆智能在用更多的资金和更长的时间，去支撑更快的收入增长。数据显示，公司存货金额从2023年的1.20亿元增至2025年的2.82亿元，增幅135%；存货周转天数从248天延长至293天，库存消化效率在下降。贸易应收款从6370万元增至1.41亿元，增幅超过1.2倍。更让人关注的是，望圆智能曾两度在IPO前突击分红。在2025年上半年递表港交所前，望圆智能宣派了6200万元的股息，占其2025年经调整净利的50%。这并非望圆智能首次这样操作，2021年谋求A股上市前，该公司也曾大手笔分红8500万元。这也引发市场对资金分配合理性的质疑。“第一股”争夺背后的行
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