中矩：营收869.4亿元，同比增长3.8%；归母净利润378.5亿元，同比增长1.5%，这个增速不仅比不上六大国有大行，在股份行里也处于中下游水平。这种差距其实不是偶然，而是行业结构性矛盾的集中体现股份行对零售业务的依赖度更高，而当前零售信贷需求疲软、信用卡业务收缩，对业绩的拖累也更明显；反观国有大行，凭借资金成本低、客户基数广的优势，在弱复苏环境里，反而更能稳住阵脚。从大环境来看，银行（核心股）业的低息差时代还在继续。这种情况下，银行业早就告别了躺赚的日子，进入了拼业务结构、拼风控能力、拼成本控制的精细化竞争阶段。招行遇到的增长瓶颈，其实就是整个行业转型阵痛的一个缩影。02、亮点犹存，隐忧显现回到招商银行（核心股）本身，它一季度的业绩，用弱增长、强底盘、隐忧显来形容最合适不过。一季度，招行营收869.4亿元，同比增长3.81%；归母净利润378.52亿元，同比增长1.52%，终于终结了2024年、2025年一季度连续负增长的局面。对比2025年全年营收零增长、净利润靠减少减值计提才实现增长的情况，一季度这份成绩单，已经能看出盈利的韧性了。其中，净利息收入556.42亿元，同比增长4.99%，是营收增长的核心支撑，说白了就是靠扩大贷款规模，抵消了一部分息差下行的影响。非息收入里，财富管理收入同比大涨25%，其中代理基金收入更是增长55.11%，这可能是受益于资本市场的回暖，基金、信托这些产品又好卖了起来。这也印证了招行在财富管理领域的硬实力它有2.3亿零售客户，其中621.6万户是金葵花及以上客户，还有20.8万户私行客户，这样庞大的优质客群，是很多同行难以复制的。虽然这次财报里，招行还是没披露金葵花客户的专属AUM，但按照历史数据推算，这2%左右的金葵花客户，掌握着超过80%的零售资产，户均资产大概在230万元左右，是普通零售客户户均资产的29倍，客户价值依然很突出。资产质量方面，截至一季度末，招行的不良贷款率是0.94%，和2025年末持平，远低于国有大行1.2%-1.3%的水平；拨备覆盖率387.76%，虽然比上年末下降了4.03个百分点，但依然处于行业高位，风险缓冲垫非常充足。一季度，招行不良贷款余额698.58亿元，整体呈现优化趋势，这也延续了2025年不良率下降、资产质量持续改善的势头。在当前经济弱复苏的环境下，能保持这样的资产质量，无疑是招行最核心的安
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