因素：光储业务大项目确收节奏受到影响，2025年第一季度沙特大项目曾确认收入约40亿元，造成了高基数。不过，环比2025年第四季度，一季度整体毛利率回升10.3个百分点。一方面，因其新投资开发收入占比下降，收入结构变化所致；另一方面，欧洲及澳洲的市场收入增加，业务产品毛利率较第四季度得到改善。截至4月30日收盘，股价报137.4元/股，年内累跌近20%，最新市值2849亿元。业绩表现较为令业内意外的是硅料环节的头部公司。该公司今年一季度实现营业收入1.89亿元，较去年同期大幅下滑79.22%；亏损8.01亿元，同比增亏43.51%。的主营业务为多晶硅料的生产和销售，2025年该业务营收占比高达98.75%。然而，近两年来，国内硅料价格严重下滑。截至今年一季度末，N型复投料成交均价低至3.65万元/吨，逼近企业的成本线。在此背景下，一季度的销量严重“缩水”。根据财报，报告期内实现多晶硅产量4.34万吨，同比增加74.9%；受市场需求阶段性疲软及产业链价格博弈影响，该公司报告期内发货节奏有所放缓，实现多晶硅销量0.45万吨，同比下降84.0%。值得注意的是，一季度硅料单位销售成本达到8.89万元/吨，环比去年第四季度增长104.58%。发布的研报指出，一季度的产销情况低于该机构预期，成本上涨主要受销量走低导致停产产线固定资产折旧、维保及人工等固定成本分摊增加等因素影响。对此，该机构下调了其对的归母净利润预测至-3.42亿元。
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