89万元，2026Q1末公司可运营算力5.3万路，服务近82万终端，云业务收入3306万元，云业务快速扩张。2月公司发布股权激励计划，云业务2026/2027年目标收入分别为3.2/6.4亿元，反映团队信心。公司推出针对不同场景的云服务产品，适配酒店、商场、小区等各类数字场景，并向校园、机器人等行业延伸，我们看好算力规模及覆盖范围扩大、产品及客户拓展驱动云业务持续高增。风险提示：电竞服务需求复苏不及预期；流水下滑；算力业务不及预期。重庆啤酒 公司信息更新报告：高端化进程持续兑现，静待旺季需求回暖 高端化持续兑现，所得税上行影响净利润，维持“增持”评级公司2026年Q1实现营收43.50亿元，同比-0.12%，归母净利润4.38亿元，同比-7.40%，扣非归母净利润4.34亿元，同比-7.07%。营收端基本持平符合市场预期，得益于高档产品放量对冲了主流产品阶段性压力；利润端短期承压主要系春节旺季品牌投放增加、所得税费用同比上行。考虑公司高端化战略稳步推进，我们维持2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为12.9、13.4、13.9亿元，同比分别+4.7%、+4.2%、+3.4%，当前股价对应PE分别为21.1、20.2、19.6倍，维持“增持”评级。高端产品驱动结构升级，主流产品有所承压2026Q1收入同比微增0.19%，核心源于高档产品的增长韧性，有效对冲了行业需求环境带来的品类分化压力。分档次看，高档产品延续较好景气度，实现营收26.66亿元，同比+2.42%，贡献核心营收增量，高端化战略成效持续凸显。主流产品营收14.92亿元，同比-3.75%，主要受受区域环境影响有所承压。渠道基本盘平稳，核心优势区域增长较好2026Q1批发代理渠道实现营收42.40亿元，同比+0.05%，渠道基本盘保持稳固，报告期末公司经销商数量3280家，较2025年末净增91家。分区域看，西北区核心优势持续巩固，实现营收12.26亿元，同比+4.05%；南区营收12.48亿元，同比+1.37%，保持稳健增长；中区受区域环境影响营收同比-3.08%，后续有望随场景复苏逐步修复。成本下降提升毛利率，费用率提升和所得税上行，净利率下降2026Q1毛利率同比+1.24pct至49.66%，产品结构持续升级叠加原材料成本优化，毛利率上行。销售
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