/南部/中部/北部/西部地区收入分别同比+6.6%/+8.4%/+9.4%/+8.1%/+9.7%，各地区均稳健增长。成本红利+内部效率优化，毛利率、净利率双增26Q1毛利率同比+2.0pct，预计主因成本红利+内部效率提升；26Q1销售/管理/财务费用率分别同比-0.2/+0.3/+1.4pct，销售费用率基本平稳，财务费用率提升较多预计主因汇兑损失增加。综合看26Q1归母净利率同比+0.6pct，盈利能力强化。投资建议公司经营稳健，预计26-28年收入分别为312/340/373亿元(维持前值)，同比+8%/+9%/+10%，归母净利润分别为78.7/87.6/97.1亿元(维持前值)，同比+12%/+11%/+11%，对应A股PE分别为29/26/24x，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、力不及预期、问题。安井食品财信证券——2026年一季报点评：如期持续改善，强者恒强事件：公司发布2026年第一季度报告：2026年Q1公司营收实现3.64亿元，同比-4.27%；归母净利润实现0.11亿元，同比-70.78%；扣非归母净利润实现0.11亿元，同比-69.08%。收入端相较平稳，利润端有所承压。一方面，人民币升值及原材料价格波动对成本构成压力；另一方面，新厂房建成后折旧摊销费用有所增加；同时，受中东战争影响，相关海运航线运力及运价出现较大变化，以中东、土耳其为目的地的传统出口业务发货节奏受到影响，四月份以来公司已在加快相关产品的出货节奏，推动相关业务后续企稳。展望全年，费用管控方面公司将实施全流程费率管控以平衡投入产出比，同时对液冷等具备长期发展空间的新兴业务保持必要投入强度；传统主业方面，多措并举推动家用泵、农泵、泵等业务平稳发展；供应链与风险对冲方面，优化大宗原材料采购策略以平滑价格波动影响；产能规划方面，依托已投产的产能基地做好客户需求配套。布局全功率段电子泵产品，加速向数据中心等高景气赛道拓展。公司液冷业务核心通过全资子公司新沪品牌运营，已在液冷产业链形成品牌认知与渠道覆盖。产品按功率段实现全场景布局：1kW以下聚焦新车场景，1kW-10kW以为主且市场份额位居行业前列，10kW以上重点布局数据中心22-37kW大功率电子屏蔽泵，目前处于与客户联合迭代阶段，公司具备37kW及更高功率的成熟技术储备。核心技术优势在于屏蔽泵的零泄
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