分别为0.80%/7.99%/2.43%/0.33%，同比+0.14/-1.09/+1.24/+0.03p。3)基本每股收益0.5829元，同比增长38.52%；加权平均ROE3.91%，同比增长0.75p。2025年氯化钾量价增加，盈利能力显著增强。1)氯化钾实现营收52.02亿元，同比+50.15%；毛利润30.74亿元，同比增长79.11%；毛利率59.10%，同比上升9.56pct。2)氯化钾产量201.15万吨，同比增长10.80%，销量204.57万吨，同比增长17.47%。3)26Q1氯化钾产量64.65万吨，同比增长27.72%，销量53.03万吨，同比增长0.38%。分红比例保持稳定，推进300万吨/年产能稳定生产。1)2025年公司拟每10股派现1.10元(含税)，合计派现约1.00亿元，分红比例6.01%。2)截至2026年3月31日，公司在建工程17.04亿元，同比增加13.54%，主要包括老挝生产基地配套项目，老挝甘蒙省钾盐矿彭下-农波矿区200万吨/年项目。3)2026年公司将推动第三个100万吨项目达产，加快第二个100万吨/年项目调试生产，保障生产装置长期稳定高效运行。随着300万吨产能梯次释放，公司龙头地位将进一步巩固。投资建议：近期由于美以伊冲突事件导致公司氯化钾产品价格上涨，且25年公司第二个百万吨项目正在调试、26年第三个百万吨项目有望达产，我们上调公司2026-2028年归母净利润预期分别为33.22、45.71、51.31亿元(前值26-27年为26.02、33.59亿元)，当前市值对应PE分别为15、11、10x。采用相对估值法，参考国内可比公司估值水平，我们给予公司2026年20XPE，对应目标价为71.9元，维持“强推”评级。风险提示：地缘冲突、氯化钾价格波动、产能投产不及预期等。 
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