能力，加速海外市场突破。起重机业务海售业务覆盖23个国家和地区，高空机械业务海外市场拓展成效显著，业务覆盖已超过40个国家和地区。工业车辆业务实现新能源产品突破，电动产品全球销量同比增速超80.00%。投资建议：维持“买入”评级。预计公司2026-2028年EPS分别为0.96元、1.18元、1.46元，对应PE分别为10倍、8倍、7倍，维持“买入”评级。风险提示：(1)若基建/投资不及预期，公司产品需求减弱；(2)若海外市场对国内企业产品需求减少，将导致公司业绩承压；(3)若原材料价格大幅上涨，公司业绩将面临较大压力。 古井贡酒 公司信息更新报告：风险逐步释放，报表压力减轻 风险逐步释放，报表压力减轻，维持“增持”评级2025年公司实现营收/归母净利润188.32/35.49亿元，同比-20.13%/-35.67%。2025Q4实现营收/归母净利润24.07/-4.11亿元，同比-46.61%/亏损；2026Q1实现营收/归母净利润74.46/16.07亿元，同比-18.59%/-31.03%。下滑幅度符合预期。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为37.3、41.5、45.8亿元，同比分别+5.0%、+11.4%、+10.5%，EPS分别为7.05、7.85、8.67元，当前股价对应PE分别为15.5、13.9、12.6倍，公司管理水平优秀，市场秩序稳定，在省内者基础尤其稳固，当下属于阶段性去库存，预计二季度起收入走势逐步改善，维持“增持”评级。产品结构下移，省外调整更大分产品看，2025年年份原浆//黄鹤楼及其他收入分别为145.9/19.2/20.3亿元，同比-19.3%/-14.3%/-20.2%，预计年份原浆内部，产品结构整体下移。华中/华南/华北收入分别为166.5/11.1/10.6亿元，同比-17.4%/-21.9%/-46.5%，受需求环境影响，省外调整幅度更大。合同负债下降，分红率提升2026Q1末合同负债23.0亿元，同比下降13.7亿元，原因是考虑到经销商资金压力，2026年春节公司对回款不做强制性要求，主动缓解渠道压力。2025年拟合计分红23亿元，(2024年分红32亿)，分红率65.5%，同比提升8.0pct，对应股息率4%。毛利率下降，费用率提升，盈利能力承压由于产品结构下降，2025年毛利率
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