证券发布研报称，从海外的ChatGPT、Sora到国内的文心一言、Kimi，正从文本生成多模态、Agent智能体演进，单次交互的Token消耗量呈指数级增长，直接磐动了以GPU为核心的训练和推理算力需求爆发，尤其是更具持续性和广泛性的推理需求。当前全球主要经济体均将算力视为战略资源，我国“东数西算”工程、全国一体化算力网建设以及“+”行动，系统性地推动了算力基础设施的规模化和集约化发展，随着推理需求的日益增高，Token消耗数量预计将星现较大增长，带动产业链再加速，主要体现在AIDC、运营商、光纤光缆及光模块四大方向。证券主要观点如下：AIDC方面：核心驾动力在于全球大模空技术的密集迭代与Token调用量的井喷式爆发海内外科技巨头正将资本开支大规模倾斜于算力基建。AIDC行业正围绕高密度GPU算力集群进行系统性重构。当前AIDC正加速向十万卡级超大型集群集中，单机柜功率密度突破数十甚至上百千瓦，AIDC正通过高密、绿色的全新形态，成为支撑AI时代的核心物理底座。运营商方面：运营商凭借其覆盖全国的骨平阿络资源、丰富的算力节点布局以“云网融合”能力，成为连接分散算力、打破地域壁垒的关键角色AI算力正从单点建设走向跨区域的集群化调度，催生了海量的低时延互联需求。当前运营商正全面转向“算力经营”，通过打造高可靠、低抖动的数据中心互联网络，运营商不仅满足了AI集群间密集的“东西向流量”传输，更成功将自身从传统的管道商转型为智能算力服务的核心组织者，运营商对Token布局的深度及广度的日益提升，也或将盘活运营商存量AIDC资产。光纤光缆行业方面，Token带来的大规模AIDC建设将光纤从普通的连接耗材升级为算力网络的核心底座为满足GPU间参数同步的极低时延要求，网络架构必簇采用无阻塞全互联模式，使得单机柜的光纤消耗量恢速增加，直接拉动菅干网、城域网及DCI网络的全面扩容升级。为支撑EB级的海量数帮传输，超低损耗、大有效面积的高晶质光纤新建与替换需求激增。受限于上游光棒扩产周剐的刚性约束。光纤行业正迎来量价齐升的高景气周扇。光模块∶在GPU算力呈指数级跃升的当下，数据传输速率已成为决定算力集群效率的最大瓶颈为匹配新一代AI芯片较高的吞吐量，光模块迭代持续缩短，行业正加速从400G/800G向1.6T至3.2T的超高速率演进。CPO、硅光、LPO等新技术方案正逐步走向规模化豳用。作
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