多元化非方向化策略、全产业链投研布局及完善的风控体系，实现稳健收益；而多数中小机构仍依赖单一多头策略，投研与风控短板突出，行业“马太效应”持续强化。以红塔证券为例，从业务结构来看，公司业绩高度依赖自营业务。今年一季度，公司自营净收入由去年同期的4.18亿元降至2.78亿元，同比下滑近34%，直接拖累当期营收与归母净利润同步走低。太平洋证券受自营业务拖累显著。今年一季度，该公司实现营收2.51亿元，同比下滑18.62%；归母净利润为0.24亿元，同比下滑64.11%；扣非归母净利润为0.23亿元，同比下降66.46%。公司表示，主因是证券投资业务收入同比大幅下降。据Choice数据，今年一季度太平洋证券经纪、资管、信用业务均实现同比增长，其中作为主要收入支柱的经纪业务同比增长39%，创收1.57亿元；投行业务净收入同比下滑约24%至0.12亿元；自营业务则由2025年一季度盈利 0.92亿元，转为当期亏损0.19亿元。为何券商自营业务会出现如此显著的分化？刘岩分析，一季度A股上市公司业绩分化格局十分突出，企业盈利分化背后存在多重深层原因：本质在于新旧产业周期的剪刀差持续拉大，AI算力、高端制造等赛道受益于全球商业化浪潮与国产替代红利，盈利实现高增；而传统地产链、大众消费等板块受内需疲软、产能过剩拖累，经营持续承压，市场由此呈现“冰火两重天”的极致分化格局。与此同时，美伊冲突等黑天鹅事件，也进一步加剧了A股市场的大幅震荡。错位突围各家机构自身禀赋本就各异，头部、中型、小型券商在资源储备与综合实力上更是鸿沟显著。作为行业龙头，中信证券业务结构均衡，业绩常年保持稳健，今年一季度自营净收入稳步增长31.78%，高达 116.79亿元，规模领跑全行业；合并后的国泰海通自营业务延续强势表现，稳居行业第二位；同样完成整合的国联民生，一季度自营收入却出现小幅下滑。在行业分化加剧的背景下，不同层级券商如何立足自身禀赋发挥优势、优化业务布局？“券业‘马太效应’持续强化，各类券商需摒弃同质化竞争思路，立足自身禀赋构建差异化业务布局。”刘岩直言，一季度自营业绩的极致分化充分说明，自营业务发展必须与自身资本实力、投研实力、风控体系深度匹配。去方向化、体系化、多元化已是行业转型必然趋势，风控能力更是券商核心竞争力所在，只有精准定位、坚守能力圈，才能在行业洗牌中稳住基本面、实现稳健发展。针对大中小
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