牌或中小品牌加速出清，行业头部企业市占率有望随之提升。建议关注:、、、、软饮料行业收入及利润增长进一步提速，原价格上涨压制盈利，异常高温或提升旺季动销，龙头企业或相对更为收益。26Q1行业收入124.8亿元，同比+22.1%，26Q1+26Q4收入223.8亿元，同比+12.3%，2025年收入397.1亿元，同比+8.5%;26Q1行业归母净利润25.9亿元，同比+29.9%，26Q1+26Q4归母净利润39.8亿元，同比+102.9%，2025年归母净利润69.9亿元，同比+3.4%。内部结构来看，龙头企业收入及利润均保持稳健增长，其余大部分企业盈收两端均在26Q1迎来修复;龙头维持毛销差扩张及盈利改善趋势，其余大部分企业毛销差均在26Q1迎来扩张且整体盈利也随之提升。2026年，国际冲突推升原油价格飙升，PET粒子价格随之跳涨，白糖价格年内或有拐头向上迹象，行业成本压力上行;年内厄尔尼诺现象到来，异常高温天气或提升行业整体旺季动销，成本及供应链管理出色的头部企业更加受益。建议关注：、、、。保健品行业收入保持增长但利润继续承压，更强竞争、更严监管之下，内部结构进一步分化。26Q1保健品行业收入53.4亿元，同比+7.3%，26Q1+26Q4收入102.3亿元，同比+5.9%，2025年收入210.9亿元，同比+2.1%;26Q1保健品行业归母净利润5.4亿元，同比-22.1%，26Q1+26Q4归母净利润-9.6亿元，同比-857.7%，2025年归母净利润2.4亿元，同比-71.1%。内部结构来看，各家企业收入同比增速存在一定结构分化，利润端结构分化效应更为显著;市场竞争加剧之下，毛利率及费用率均承压，各家企业毛销差普遍收缩，盈利能力阶段性普遍承压。2026年，抖音集中整治跨境保健品、小红书发布“三品一械”新规以及海关280号令年内的落地实施等，保健品行业进入更严监管时代，行业景气或阶段性受到压制，但在行业更加规范之下中尾部品牌或加速出清，行业有望向头部品牌进一步集中。建议关注：H&H国际控股、、、、、。风险提示：宏观经济恢复不及预期、居民恢复不及预期、风险、行业竞争恶化。
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