续推动大型化矿山挖掘机的产品布局。集团协同，竞争优势凸显。公司依托重工集团协同体系，可充分共享全产业链配套、全球渠道网络、重大项目资源与金融风控支持，以推土机核心优势为牵引，联动集团发动机、液压、重卡底盘等关键资源，实现产品可靠性提升、成本优化与交付效率升级。此外，借助集团统一海外品牌形象、本地化服务网络与项目总包协同，快速切入“”及全球基建、矿山、新工程场景，降低市场开拓成本，形成从单机出口到成套方案、从设备供应到全生命服务的一体化竞争力。投资建议：公司是全球推土机巨头，背靠山东重工集团，协同效应明显，在行业内研发创新、产业规模、品牌效应、运营成本有显著优势。公司全球化、电动化、智能化等战略的持续推进。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为14.98/18.33/22.02亿元，当前股价对应PE分别为12.32/10.07/8.38倍，维持“买入”评级。风险提示：宏观政策调整风险；汇率风险；原材料波动风险；应收账款及存货减值风险。 东方电子 2025年报&2026年一季度业绩点评：业绩持续增长，海外业务加速布局 事件：公司2025年实现营业收入83.77亿元，同比+11.04%；归母净利润9.12亿元，同比+33.35%。其中25Q4实现营收32.13亿元，同比+10.26%；归母净利润4.17亿元，同比+58.71%，环比+116.47%；26Q1公司实现营收15.19亿元，同比+8.05%，归母净利润2.36亿元，同比+95.06%，环比-43.44%。25Q4以及26Q1归母净利润同比大幅增长主要系持有股权分别产生带来1.79/1.24亿元公允价值变动收益。订单稳健增长，电网主业基本盘稳固。公司2025年全年新增中标额超过115亿元，同比约+15%，为2026年业绩增长奠定坚实基础。(1)输变电自动化业务：实现收入11.74亿元，同比+37.10%。新一代集控站监控系统、变电智能巡视及AI相关产品在多个省份开始应用推广。(2)智能配用电业务：实现收入46.91亿元，同比+8.48%。其中一二次融合相关产品在国网区域联合采购中中标12.06亿元，创历史佳绩，市场地位稳固。(3)调度及云化业务：收入同比微降3.58%，但公司成功中标南网多个地调主站项目，完成了在南网五省的省级布局，巩固了在该区域的领先地位，为后续市场拓展奠定基础。海外业务加速布
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