局，全球化拓展。海外业务25年实现收入7.63亿元，同比+84.63%，公司的海外战略已从传统的电表、配电终端等单一产品出口，成功升级为涵盖配网自动化、、微电网等在内的“源网荷储”全产业链解决方案输出。投资建议：考虑到电网建设进入高景气，公司加速海外业务布局，全球化拓展开启，我们预计公司26-28年归母净利润分别为10.18/12.09/13.81亿元，对应PE分别为17X/15X/13X，维持“买入”评级。风险提示：电网投资不及预期；技术迭代风险京东方A 业绩稳健增长，重研发持续保持领先地位 报告摘要事件概述公司发布25年年报及26年一季报，25年实现营收2045.9亿元，yoy+3.13%，归母净利润58.57亿元，yoy+10.03%，扣非归母净利润42.3亿元，yoy+10.25%，毛利率15.64%，yoy+0.44pct，净利率2.46%，yoy+0.37pct；25Q4公司实现营收500.42亿元，yoy-8.43%，qoq-6.06%，归母净利润12.55亿元，yoy-37.65%，qoq-7.32%，扣非归母净利润10.51亿元，yoy-31.26%，qoq+17.2%，毛利率19.4%，yoy+7.58pct，qoq+4.96pct，净利率1.24%，yoy-2.8pct，qoq-1.34pct；26Q1公司实现营收510.01亿元，yoy+0.8%，qoq+1.92%，归母净利润17.07亿元，yoy+5.78%，qoq+35.98%，扣非归母净利润14.38亿元，yoy+6.38%，qoq+36.81%，毛利率15.6%，yoy-0.18pct，qoq-3.8pct，净利率3.35%，yoy-0.48pct，qoq+2.11pct。显示器件领先地位持续巩固，产品技术全面强化公司25年LCD五大主流及车载应用面板出货量稳居全球第一，柔性器件出货量保持增长。其中，高端LCD解决方案UBCell技术引领TV产品全线升级，黑晶、黑钻产品实现55至110英寸全系列量产；绿色低碳、圆偏光护眼显示实现零突破，打造健康显示新标杆；全球首发BDCell异形三联屏、一体式远端大屏等项目，持续推进车载显示产品形态创新。领域，全球首发“Tandem+TADF”广色域技术，与客户联合打造“超广色域玲珑屏”，以巅峰画质引领直板手机新风尚；首款平面型14英寸2.8KNB产
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