美股漂亮50、日本股市泡沫、科网股泡沫当前的拥挤度已不相上下。大空头迈克尔伯里更是用真金白银（核心股）表态：他加码买入了追踪费城半导体（核心股）指数的ETF（SOXX）的看跌期权，合约到期日定在2027年1月。他赌的是：未来半年AI泡沫会破裂。然而，仅仅用指数拥挤度来判断泡沫与否，未免有刻舟求剑之嫌。2000年互联网泡沫破裂后，市场陷入长达15年的沉寂，根本原因在于：当时的互联网渗透率还很低，基础设施不完善，商业模式不明确，直到2005年后才逐步形成游戏、广告、电商等成熟变现路径。今天的环境完全不同。 我们处于一个基础设施完善、信息扩散极快、商业化手段快速迭代的时代。高盛去年9月报告显示，AI在美国企业的渗透率为10%；到今年3月底，这一数字已升至18%正处于渗透率快速爬升的黄金阶段。科技股的主升浪，就是在渗透率从10%到50%的区间。一旦迈过10%的渗透率关口，所有人都会深切感受到被技术推着走的命运推背感。面对汹涌的多空对决，美国传奇对冲基金经理保罗都铎琼斯在最新访谈中明确表态：他没有撤离AI赛道，反而通过一篮子方式加码AI相关股票。琼斯是美国家喻户晓的对冲基金经理，以精准预测1987年股灾而闻名，曾创下连续5年高达三位数的回报率纪录，打造出史上最赚钱的对冲基金。与巴菲特等价值投资者不同，他认为投资最终还是要看走势图，十分注重技术分析。他认为，当前AI的普及阶段更像1995年那一年Windows 95问世，互联网正式走向商业化。如果要选一个时间点，我认为我们大概只走了50%到60%，这波行情应该还有一到两年可走。但从股市估值和情绪来看，琼斯也承认，当前氛围甚至有些像1999年即互联网泡沫顶峰前约一年左右的市场氛围。他警告：如果股市再涨40%，市值占GDP比重可能升至300%甚至350%。到那时，你该知道，市场很可能会出现令人窒息的大幅修正。一边是巴菲特手握现金等待暴跌，伯里重仓看半导体（核心股）跌期权；一边是琼斯继续加仓AI，散户和杠杆资金疯狂涌入。时间会证明谁对谁错。而作为普通投资者，需要牢记的一点是，不要让自己陷入孤注一掷的境地。



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