21世纪经济报道记者肖夏行业当下的低迷态势，已不必讳言。近期，整个板块2025年业绩都已披露完毕。正如机构预测，在同期高基数的影响下，行业整体报出下跌。21世纪经济报道记者注意到，2025年度A股、港股21家上市公司中，有17家业绩出现同比两位数下滑，全年亏损的有4家，仅有一家保持了营收、盈利正增长，整个板块的收入、利润一年内分别缩水20%、25%。反映到资本市场，2025年中证指数下滑16%，截至2026年5月8日年内继续下滑约14%，已经是连续第六年下行，目前已经回到2019年板块爆发前的水平。企业的相对竞争优势，已经从以往看谁跑得更快，变成看谁跌得更少。从名酒定价市场化改革开始，行业已历经五轮，被普遍认为是“商业模式好、盈利水平高、待机能力强”。能否通过牺牲短期业绩、尽快出清渠道库存和估值压力，从而证明当前依然是又一次底部的“阶段性阵痛”？事实上，已经有一些企业出现企稳迹象，比如今年一季度继续正增长。其他但凡表现略超预期的，市场都报以支持，如、披露财报后冲击涨停，、披露财报次日股价也翻红。当然，不是所有企业都能从风暴中全身而退。伴随着这轮低谷进入延时赛，行业正在进一步“极化”：份额加速向行业、品类、区域的龙头集中，留给非头部酒企的空间越来越小。而处于相对弱势的酒企，选择积极下沉价格带，期望以此支撑基本盘，保住竞争资格。而相较于传统经销商渠道的低迷，增长机会也在加速向电商、直播、即时零售、明星商超等新渠道转移，吸引了部分酒企布局。这些转型新模式能否奏效？六大龙头赚走96%利润用“分化”已经远远不能说明股的业绩方差——同在行业，去年行业第一的年营收是最后一名的4329倍；同样是区域，有的已经跻身百亿元规模，有的年营收还在亿元左右徘徊。将观察拉长便能看出，头部企业凭借品牌号召力，在对手跌得更多的情况下，吃到了更大的份额。、、、、、前六大企业，2021年时的营收、归母净利润分别能占到板块的83%、91%。到了2025年，这一占比扩大到了87%、96%。(五年间“茅五汾泸洋古”在整个板块的份额继续提升)龙头的优势还在进一步“极化”。2021年时，的营业收入能占到21家上市公司营收总和的35%，归母净利润能占到近一半(49%)。五年后，本就占据优势的份额依然显著扩大，去年仅其一家就能包揽近47%的营收、赚走65%的利润。头部酒企里，汾酒的份额提升速度仅次于。2020年，其
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