率持续提升：2023年紫晶存储案，中信建投证券联合三家中介机构设立专项基金，从设立到完成赔付仅用2个月，远快于传统诉讼1至3年的周期；实际赔付10.86亿元，97%受损投资者获赔，损失弥补率达98.9%，创A股历史最高水平。广道数字案由五矿证券出资赔付近1.78亿元，有效申报人数占适格投资者总数95.94%，赔付比例达99.58%。杨兆全认为，广发证券等中介机构在收到行政处罚事先告知书当日即发起设立先行赔付基金，是对《证券法》第九十三条“先行赔付后可向发行人追偿”规则的主动落地，既体现了中介机构的责任担当，也凸显了监管层“多元化解纠纷、快速救济投资者”的导向。实控人此前承诺承担不低于1000万元民事赔偿，此次公开声明参与先行赔付，进一步强化了赔付资金保障，也为后续向责任方追偿奠定了基础。广东环宇京茂律师事务所刘华浩律师接受记者采访时表示，广发证券开展先行赔付，是注册制下落实投资者保护的重要实践。一方面，大幅降低中小投资者维权门槛与成本，无需耗时诉讼，流程简便、赔付效率高，让中小投资者快速挽回损失，破解维权周期长、举证难、赔付慢的痛点。另一方面，压实券商保荐“看门人”责任，倒逼中介机构勤勉履职。同时发挥示范引领作用，完善资本市场先行赔付、纠纷化解机制，稳定市场预期，增强中小投资者入市信心，夯实资本市场诚信与法治基础。值得关注的是，监管层已建立对先行赔付机构的配套激励约束机制。2025年以来，证监会修订《证券公司分类监管规定》，明确开展先行赔付、有效减轻投资者损害的，在分类评价中可酌情减少扣分；中证协同步修订《证券行业执业声誉信息管理办法》，规定相关处罚信息可免于记入执业声誉信息库。这种“过罚相当”的制度安排，正引导证券公司形成“主动担责—减轻惩戒—声誉修复”的良性循环。北京市盈科（深圳）律师事务所刘晓安律师对券商中国记者表示，清越科技涉嫌财务造假事件中，广发证券、立信会计师事务所等中介机构主动设立先行赔付基金，是《证券法》第九十三条落地的又一实践样本。刘晓安还认为，先行赔付制度应当常态化、制度化，同时应不断完善配套制度保障：一是统一、细化赔付标准，消除各地赔付尺度不一，保障赔付公平；二是完善分层追偿机制，明确各主体责任划分标准，实现罚当其责；三是建立正向激励与反向约束机制，对积极、主动开展先行赔付的中介机构予以奖励，反之，对履职懈怠、拒不担责的机构强化监管惩戒，持续优
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