DoubleLine Capital创始人兼首席执行官、知名债券投资人杰弗里冈拉克表示，他正在为美国财政部可能进行大规模债务重组的极端情形做准备。冈拉克在接受彭博电视采访时表示，美国债务规模不断膨胀、利息支出持续攀升，未来若局势恶化，财政部可能不得不采取非常规手段降低融资成本。美债发行结构埋下隐患冈拉克指出，过去几年，美国财政部约85%的发债集中在一年期以内，而20年以上长期债发行比例不足1.5%。在他看来，美国政府犯下的大错误是，没有在利率处于1%左右时大量发行长期债券。如今，30年期美国国债收益率已接近5%，这意味着美国政府再融资成本显著上升。与此同时，当年以1%左右票息发行的长期美债，目前市场价格仅约为面值的50美分。利息支出失控或倒逼政策转向冈拉克表示，美国政府增加短期债发行，是为了填补不断扩大的财政缺口。在美国与伊朗战争进入第三个月之际，特朗普政府还在寻求批准2027年1.5万亿美元国防预算，这进一步加剧美国财政压力。冈拉克警告称，自美联储2024年9月开始降息以来，长期利率反而上升了约100个基点。他认为，这一趋势可能不会停止。若美国陷入衰退，长期利率甚至可能进一步加速上行，因为投资者会更加担忧美国如何管理庞大的利息支出。日本式收益率曲线控制可能性较低面对高企的长期利率，市场曾猜测美国是否可能采取类似日本的收益率曲线控制，也就是通过购买长期债券压低收益率。但冈拉克认为，这种做法可能性不高。他认为，更可能出现的极端方案是，美国财政部尝试对现有债权人进行某种形式的债务重组。冈拉克强调，他并不是说这种情况有30%的概率发生，但投资者必须考虑这种尾部风险。极端设想：将票息从4%压至1%冈拉克设想，如果未来美国利息支出升至3万亿美元，并且在经济衰退后仍不得不以6%的利率发行30年期国债，那么财政部可能会考虑更激进的重组方式。理论上，美国政府可以试图把约30万亿美元国债存量的平均票息从约4%压低至1%。这样一来，美国利息支出可能在一夜之间减少约75%。但冈拉克也承认，这种做法虽然能够暂时把问题向后推，却会激怒债券持有人，并可能让美国政府在几代人时间内被资本市场拒之门外。换句话说，这或许会迫使美国戒掉债务成瘾，但代价将极其沉重。冈拉克的英雄交易正是基于这种末日式设想，冈拉克表示，他两年前就要求团队检查旗下基金所持美国国债的所有期限结构。他的要求是：
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