期的子集。我们基于上述三逻辑，手动筛选出高油价冲击的时间区间，具体为：2010年12月~2011年7月，背景是阿拉伯之春扩散及利比亚内战引发原油供给中断担忧，WTI油价由约90美元/桶上行至100美元/桶以上，并在2011年二季度一度突破110美元/桶。2018年4月~10月，主要受美国退出伊朗核协议、重启对伊朗制裁以及OPEC+减产预期影响，WTI油价由约65美元/桶升至75美元/桶附近。2022年1月~6月，俄乌冲突爆发并引发欧美对俄能源制裁，全球原油供应风险溢价快速抬升，WTI油价由80美元/桶附近上行至110美元/桶以上，并阶段性突破120美元/桶。本文没有关注2005年以前的高油价冲击期，主要是由于，彼时与当下中国出口结构和价值链所处位置特征存在较大差异，因此我们认为对比复盘的参考意义有限。（二）高油价冲击下的出口表现复盘第一，总量层面，从三轮高油价冲击的历史复盘看，高油价对中国出口增速的拖累存在一定滞后，即，冲击发生后约
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个月，出口增速开始转弱；约
9-10
个月后，出口增速进一步掉档、压力明显加大（图
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）第二，结构层面，按二维敏感系数框架划分，高油价受损品类占中国出口金额比重较高（78%）。参照第一章的二维分类框架，我们以需求敏感系数和高油价冲击期油价敏感系数为标准，对中国出口的97类商品进行划分。其中，需求敏感系数衡量各品类出口增速与全球贸易量增速的相关性；油价敏感系数则衡量高油价冲击期内，各品类出口增速与油价增速的相关性。具体来看，第一类为高油价受损品类，即需求敏感系数高于0.45（全部97类商品与全球贸易量增速的相关系数平均约为0.49，我们取略低于均值的0.45为界）、且高油价冲击期油价敏感系数为负的商品。这类商品与全球贸易需求景气度相关性较高，但在高油价冲击下出口表现容易受损。第二类为能源景气品类，即需求敏感系数低于0.45、且高油价冲击期油价敏感系数为正的商品。这类商品与全球贸易需求的相关性相对较弱，但在高油价环境下出口表现较好，说明其需求主要受益于能源链条景气上行。第三类为周期韧性品类，即需求敏感系数高于0.45、且高油价冲击期油价敏感系数为正的商品。这类商品与全球贸易景气周期相关性较强，同时在高油价冲击阶段仍保持较强（强于高油价受损类）的出口韧性。其余商品归为其他品类，即需求敏感系数低于0.45、且高油价
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