乎所有的资本增值都集中在10到11个日历年中。换句话说，该指数只有不到三分之一的时间处于上涨周期，其余时间要么横盘整理，要么大幅回调。更直观的对比是：自1990年以来，KOSPI指数仅创下264次历史新高，最长的新高荒持续了十多年;而拥有成熟散户投资文化的美国，标普500指数同期创下了780次历史新高，稳定性差距悬殊。KOSPI指数的剧烈波动和脉冲式上涨，构成了一个充满风险的投资环境，对普通投资者而言尤为危险。人性的本能是厌恶亏损(即便长期来看耐心能挽回损失)，投资者都希望自己的投资组合能呈现平稳向上的趋势。但当市场波动过大、回报极具不确定性时，投资者往往会陷入追涨杀跌的误区频繁交易、逆势操作，最终背离自身的长期利益。无法缓解这种脉冲式回报特征，就无法真正引导投资者做出理性的投资决策。这也让人不禁质疑：李在明政府真正想培育的，是负责任的长期投资文化，还是一个全民短线交易的赌市?他惯用短线交易者的话术，将KOSPI指数突破5000点作为竞选承诺，还自称大蚂蚁(韩国对短线散户的称呼)。而事实上，在他上任时，韩国股市就已存在严重的投机倾向，这样的导向，无疑会进一步加剧市场的非理性。从政策层面来看，韩国虽有税收优惠政策鼓励长期持股，但与美国相比仍有明显不足投资额度限制更低，难以真正引导投资者进行长期配置。即便交易所交易基金(ETF)的受欢迎度在提升，韩国散户也常常将其用作高风险投机工具：最受韩国散户追捧的产品，包括杠杆ETF，这类产品通过衍生品追求特定股票或指数数倍的日回报，同时也伴随着极端的下行风险，尤其是在市场震荡或下跌时，可能给投资者带来毁灭性损失。抛开话术不谈，李在明政府确实推出了一些实质性改革，比如近期的公司治理改革，旨在保护中小股东利益。但要培育真正服务于选民的长期稳定投资文化，他还需要做更多：更新税收激励政策，引导投资者进行高效投资和退休财务规划;鼓励更多创业活动和首次公开募股(IPO)，打破市场垄断格局。但后者在韩国难度极大由家族控制的财阀，其规模远超其他（核心股）所有企业，即便试图遏制财阀影响力，也需要数十年时间才能看到成效。在无法快速改变财阀垄断格局的情况下，帮助韩国民众实现财富保值增值的最负责任方式，是引导他们构建真正多元化的投资组合，包括大幅配置海外股票。但李在明政府却反其道而行之批评海外股票投资，将投资韩国股市塑造成爱国义务，这无疑会将普通投资者进
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