发布研报称，2025年及2026Q1交运各板块表现分化，基础设施板块基本面稳定，重点个股业绩基本符合预期;航运板块中，国际局势动荡，25年及26Q1油轮运价持续提升，25年集运运价小幅下滑、但26Q1环比改善;快递板块中，反内卷背景下价格提升;航空板块中，供需逐步改善、国内票价跌幅收窄、油价下降多重因素叠加下25年及26Q1航司盈利端改善，后续仍需关注国际局势对油价影响。主要观点如下：2025年全年航空、航运及物流板块涨幅居前，基础设施表现偏弱;2026年初至今航运、港口、物流板块涨幅居前，航空机场、铁路表现偏弱2025全年来看，申万交运板块上涨6.5%，跑输。分板块来看，申万、申万航运、申万物流全年涨幅居前，分别上涨22.4%、21.2%、7.1%;基础设施表现均偏弱，申万铁路、申万、申万港口分别下跌13%、10.6%、1%。2026年初至今来看，申万交运板块上涨5.2%，跑输。分板块来看，申万航运、申万港口、申万物流涨幅居前，分别上涨39.3%、4.6%、1.4%，航运及港口主要受益于地缘冲突;申万航空、申万机场、申万铁路分别下跌23.5%、12.6%、2.9%，航空或主要受油价大幅上涨影响。基础设施：25年及26Q1基础设施基本面整体表现稳定，预计全年表现维持此前趋势展望26年，高速业绩预计维持稳定，港口集装箱吞吐量表现仍好于散杂货，铁路客运保持增长，货运维持稳定。头部高速全年业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置。港口方面，作为稳定且永续的现金流资产，当前估值在基础设施资产中处于偏低水平，HALO概念有望带来催化，叠加国际地缘冲突加剧，港口是仅次于航运的战略资源，建议关注配置价值提升。铁路方面，运输通道或将受益于需求改善，或将受益于航空高附加费后溢出效应。推荐标的：、、、、、。航运：25年集运景气度同比下滑，但26Q1环比修复;25年油轮实现高景气，26年受地缘冲突影响运价延续高位展望26年，1)集运：因美伊冲突导致地缘局势混乱(叠加附加费征收)，预计26Q2运价环比继续上行(盈利环比增长)。中长期来看，红海绕行推迟，预计干线运价有支撑;另外中小船型供需格局更好，预计支线集运公司26年业绩表现较好;2)油运：地缘冲突背景下，运输价格高企;如海峡通行，出现全球补库现象，预计油轮景气度再上一个台阶，预计Q2油轮公司业绩将创新高。中长期行业集中度提升，供需向好;
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