5月11日，东莞证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，Q1板块业绩好转，关注细分景气方向。2025年行业整体归母净利润同比有所下滑。2025年，SW（2021）医药生物行业实现营业总收入2.49万亿元，与2024年基本持平；实现归属于母公司股东的净利润1405.9亿元，同比下降1.2%，增速同比上升11.9个百分点；实现扣非归母净利润1,228.3亿元，同比下滑9.1%，降幅同比缩窄17.2个百分点，归母净利润增速大幅下滑主要是因为反腐以及整体经济承压对行业公司净利润影响较大。多数细分板块2025年归母净利润同比有所提升。2025年，医药生物行业三级细分板块中，收入端仅疫苗、诊断服务、、、中药和同比有所下滑，利润端、、、、和中药板块同比有所下滑，其余细分板块同比均有所上升。与上年同期增速相比，多数细分板块2025年收入增速和净利润增速均同比有所提升。2026Q1营收和归母净利润增速同比有所提升。2026Q1，SW医药生物行业分别实现营业总收入和归母净利润6201.8亿元和510.3亿元，分别同比提升1.8%和3.8%，增速分别同比提升6.2个百分点和12.8个百分点；实现扣非归母净利润459.9亿元，同比提升6.4%，增速同比提升21.5个百分点。Q1营收和归母净利润增速同比有所下滑。多数细分板块2026Q1整体归母净利润增速同比有所提升。2026Q1，医药生物行业三级细分板块中，收入端、疫苗、、诊断服务、、中药和线下同比有所下滑，利润端、、、、、和中药同比有所下滑。受行业合规整顿以及疲软等因素影响，2025年医药生物行业整体归母净利润同比有所下滑。随着市场进一步规范化发展，集采对行业压制逐渐消化以及随着整体大环境回暖，2026Q1医药生物板块整体营收和归母净利润增速同比有所提升。细分板块方面，产业链在政策端国家将生物医药定位为新兴支柱产业，审评审批提速、医保谈判降幅收窄、集采规则优化并豁免高端，叠加定价新政落地，行业由控费转向扶优，商业化预期明显改善；产业端ADC、双抗、GLP-1、小核酸等前沿技术持续突破，国产药企全球竞争力增强、BD授权快速放量，叠加CXO产业链配套成熟、产能充足，有效提升研发效率并优化成本；市场端医保、商保、惠民保等多层次支付体系不断完善，叠加人口老龄化与慢病刚需支撑，院内院外渠道可及性持续提升、产品加速放量；估值端板块历经长期调整
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