据向美国证券交易委员会（SEC）提交的年度文件，上一财年，英伟达向私营企业及基础设施基金投资175亿美元，“主要用于扶持早期初创企业”。公司表示，这些投资对象包括直接或通过云服务商采购其产品的AI模型公司。截至1月底，英伟达资产负债表中所持有的非上市股权证券（即对私营企业的投资）从一年前的33.9亿美元激增至222.5亿美元。公司报告称，这些资产及上市股权的投资收益达89.2亿美元，较上一财年的10.3亿美元大幅增长。闭环模式引质疑，市场担忧需求真实性但英伟达“投资—采购—收益”的闭环模式，在收获成效的同时也引发行业广泛争议。韦德布什证券分析师认为，此类投资夯实了英伟达的长期生态，构筑了深厚的竞争护城河，是公司巨额现金流的高效运用。瑞穗证券芯片分析师Jordan Klein称，投资产业链上下游企业“是首席财务官及其团队的极高明之举，资金利用效率极佳”，因为这些投资有助于加速研发紧缺的关键技术与产品。但批评者则将其类比互联网泡沫时期的“供应商融资”，认为这种模式本质是“自己出资预购自家产品”，人为制造需求。有行业人士直言，市场普遍担忧，当前AI需求中有多少是“英伟达用自身资产负债表支撑的非自然增长”，而非真实的产业需求，一旦行业周期转向，虚假需求或将快速暴露。但黄仁勋对此不以为然并底气十足。凭借AI产业红利，英伟达四年内股价上涨超10倍，市值达5.2万亿美元，登顶全球市值最高公司；上一财年，公司净利润达到了创纪录的1200亿美元，经营活动自由现金流高达1027亿美元，为大举投资提供了充足“弹药”。英伟达将于5月20日发布最新一季财报。届时投资者将更清晰地看到这一投资帝国的规模与财务影响，而“循环投资”模式能否持续、是否会酝酿行业泡沫，也将成为全球AI赛道未来的核心议题。
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