为重要信号，因为苹果长期以来在先进制程芯片方面主要依赖台积电(TSM.N)。此外，美国政府目前大约持有英特尔10%的股份。不过，即便如此，分析认为，英特尔与英伟达之间依然难以真正相提并论。英伟达最近一个季度营收同比暴增73%，达到681亿美元，仅数据中心业务收入就达到623亿美元，几乎是英特尔单季度总营收的5倍。盈利能力差距则更加明显。英伟达毛利率达到75%，大约是英特尔的两倍。2026财年，英伟达全年营收增长65%，达到2159亿美元；相比之下，英特尔2025全年营收约为529亿美元，基本处于零增长状态。两家公司的现金流和利润结构同样不在一个量级。英特尔晶圆代工业务第一季度运营亏损24亿美元，调整后自由现金流约为负20亿美元。公司目前仍处于大规模扩建产能阶段，需要持续投入资本开支。而英伟达则处于完全相反的阶段。仅最近一个季度，公司净利润就达到430亿美元，盈利能力极其惊人。估值问题同样值得警惕。目前英特尔股价约为125美元，较一年前上涨约6倍，市值已经超过6000亿美元。与此同时，公司远期市盈率高达140倍。市场当然可以相信英特尔未来逐步消化这一估值，但这意味着公司不仅需要今年维持极高增速，还必须在未来十年持续实现异常强劲的增长，才能匹配当前价格。相比之下，增速远高于英特尔的英伟达，远期市盈率却仅为24倍，估值反而明显更便宜。因此，英特尔大概率并不会成为下一个英伟达。无论是增长速度、毛利率水平，还是绝对盈利能力，两家公司都存在明显差距。但这并不意味着英特尔未来没有机会。苹果、英伟达以及Terafab等合作，说明其晶圆代工战略正在逐步获得市场认可，而数据中心与AI业务也终于开始出现明显增长动能。问题在于，当前股价已经提前反映了相当一部分乐观预期。对于现阶段的估值，更稳妥的做法或许仍是等待。一方面可以观察后续几个季度是否能够持续兑现超预期执行力，另一方面也可以等待股价出现更有吸引力的回调后，再重新评估介入时机。



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