有行业人士称，网下申购投资者承担着为新股合理定价的社会责任，随着新股发行制度的不断优化，抱有侥幸心理的私募必然会受到愈发严厉的惩戒。接下来，私募应高度重视打新各环节的合规性，明确报价、决策、风控等各环节的权责划分，建立集体决策机制。与此同时，将制度要求转化为每个岗位的日常操作规范，形成决策留痕可追溯，做好人员和信息隔离没有独立严谨的估值推导，只有照搬承销商报告的盲目上浮；没有相互制衡的集体决策，只有逻辑断裂、实际报价与会议纪要“打架”……近期，中国证券业协会公布了部分私募打新违规行为。据统计，2025年以来，已有超5家百亿级私募因打新违规被“点名”。这些看似“不小心”的技术性失误，实则暴露出行业的沉疴：作为新股发行的“定价锚”，网下专业投资者本应承担客观报价、发现价值的核心职能，如今为何成为只求份额、罔顾合规的“随意博弈”？手握上百亿元资金，为何却管不住一个基础的“打新键”？当新股发行制度不断优化，这样的“草台班子”又能走多远？打新竟如此“随意”据统计，截至5月11日，2025年以来逾10家私募因打新被“点名”，包括林园投资、盈峰资本、红筹投资等百亿级私募，涉及的违规行为主要包括内部制度不完备，决策流程不规范、定价依据不充分，审批机制不完善等。例如，中国证券业协会发布的自律措施决定书显示，林园投资在2025年12月开展的新股网下询价和配售业务网下投资者自律检查中，存在十类违规情形，贯穿了从内部研究报告撰写到内部审批，到定价会议讨论形成纪要再到最终申报的全过程。具体来看：在研究报告撰写环节，林园投资新股研究报告的盈利预测、估值分析、估值结论主要参考主承销商投价报告，并在投价报告估值区间上限基础上上浮一定比例确定报价区间。在定价会议和申报方面，林园投资会议纪要中，个别小组成员提出的论据观点与其建议价格存在不一致的情形，个别项目定价会议纪要中记录的拟申购价格，与向证券交易所网下申购平台提交的拟申购价格存在不一致的情形。与此同时，其定价会议纪要也未充分有力支持最终报价结果，逻辑推导过程不完整，缺少估值参数详细说明。另外，在合规制度方面，中国证券业协会表示，林园投资内部制度未体现对新股报价客观性、审慎性进行回溯验证的相关要求，亦未对报价客观性、审慎性进行回溯验证。也就是说，林园投资在参与网下询价的过程中，不管是定价依据还是报价都非常随意。值得
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