随着A股2025年年报季收官，市场迎来新一轮退市集中出清。2026年4月中旬以来，*ST太和、*ST创兴、*ST赛隆、*ST万方四家公司相继披露拟终止上市公告，集体迈入退市倒计时。《每日经济新闻》记者（下称“记者”）梳理发现，这四家公司均在2025年完成控制权变更，然而“换老板”并未扭转其经营颓势，从控制权易主到锁定退市，间隔均不足一年，成为注册制下A股退市常态化与买壳风险显性化的典型样本。记者统计测算，2025年全市场约有20家*ST公司完成控制权变更，其中5家在易主后迅速触发退市，*ST壳交易整体爆雷比例达25%，壳炒作、盲目买壳的风险彻底凸显。但梳理本轮批量退市案例发现，在退市落地之前，有四大核心风险警报值得重点关注。控制权变更均未满一年宣布退市，四家企业退市诱因各异四家公司在2026年4月集中触发退市条件，但具体诱因各不相同。其中*ST太和、*ST创兴、*ST赛隆三家因财务数据不达标、审计非标触发财务类退市，*ST万方则因持续低市值触发交易类退市，路径各异却最终殊途同归，均在控制权变更后不足一年时间里走向退市终点。作为财务退市典型标的，*ST太和因2024年度净利润为负且扣除后营收低于3亿元，于2025年4月被实施退市风险警示（*ST），当月公司控制权变更事宜同步启动：4月8日公告北京欣欣拟以约3.97亿元受让原实控人12%股份，并通过表决权委托合计控制18%表决权，同年5月上述股份过户完成，北京欣欣成为新控股股东。然而，最新披露的2025年年报显示，公司全年营收仅1.05亿元，净利润亏损3.04亿元，同时内控被出具否定意见审计报告，同日公司宣布收到拟终止上市事先告知书。从新股东“买壳”易主到锁定退市，时长不足一年，北京欣欣投入的高溢价买壳资金面临大幅减值。*ST赛隆和*ST创兴的退市都源于审计爆雷，两家公司2025年度财务报表及内部控制双双被出具无法表示意见的审计报告，目前均已收到终止上市事先告知书。其中*ST创兴的控制权变更源于一场司法拍卖：2025年5月，原控股股东华侨实业所持部分股份被司法拍卖；7月，利欧股份实控人王相荣通过旗下平台以1.53亿元竞得9.88%股权，并通过一致行动人合计控制15.75%股份，于同年8月成为新实控人，市场一度期待其“抄底保壳”，但最终未能挽救公司退市命运。相较前三家公司的财务退市，*ST万方成为本轮退市潮中典型
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