高溢价投资市值进一步大幅缩水。曾凭借投资理想汽车享誉资本市场的“投资狂人“王相荣，此次通过利欧股份旗下平台对*ST创兴的“抄底”却以失败告终。其以1.53亿元竞得相关股权，每股成本约3.65元，较公告前一交易日收盘价折价约16%。但利欧股份2025年报显示，公司对该笔股权投资计提1.45亿元减值，直接导致公司归母净利润从预告1.9亿~2.5亿元大幅下修至3374.44万元，近乎吞噬全年经营利润，这笔投资几乎全额计提损失。海南雅亿对*ST赛隆的投资则陷入“浮盈尽失”的无奈境地。其以8元/股的价格，小幅折价受让*ST赛隆14.16%股份，累计耗资1.99亿元。行情高点时，该笔投资浮盈最高达2.36亿元，收益率接近120%。但截至公司退市停牌前，股价回落至8.3元/股，前期丰厚浮盈基本全部回吐。叠加18个月股份锁定期约束，公司退市后股权流动性枯竭，这笔投资的收益前景不容乐观。2025年*ST壳交易爆雷比例约25%，四大风险预警潜伏退市危机近两年，A股控制权交易持续活跃，“壳价值”被部分资本追捧，*ST标的成为控制权交易中的“香饽饽”，记者统计发现，2025年度约有20家*ST公司宣布完成控制权变更。根据最新公告，有15家公司或正在申请撤销退市风险警示，或已成功撤销；而本文梳理的4家公司在2025年报披露后接连收到终止上市事先告知书，还有1家则在2025年7月已退市摘牌。也就是说，有5家在易主后迅速触发退市，据此计算，2025年度*ST壳交易整体爆雷比例达25%。其实，上述四家公司的集体退市并非突如其来，记者梳理发现，无论是控制权变更阶段，还是2026年风险发酵期，各家公司均暴露多重明确风险信号，退市隐患早已潜伏。首先是经营持续恶化，财务数据亮红灯。梳理四家公司近年财务数据可见，整体经营状况均处于低迷状态。如*ST太和自2021年上市首年盈利后，连续四年亏损，累计亏损约10.86亿元，营收规模持续收缩，2025年仅实现营收1.05亿元，归母净利润亏损3.04亿元，2026年第一季度继续亏损。*ST万方则连续6个单季度亏损，2025年度营收2.47亿元，同比下降37.01%，归母净利润亏损5075.22万元，同比暴跌576.47%。其次，内控失效、公司治理混乱等问题频发。*ST赛隆2025年12月至2026年1月连续两任审计机构密集辞任，引发独立董事联名发函督促管理层说明原因
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