性问题凸显，这也是银价弹性远超金价的核心原因。受此影响，金银比也持续下降。刘晓琳补充说。除了供应扰动外，地缘政治与宏观环境也是左右贵金属走势的关键。从姗姗表示，美伊谈判陷入僵局，地缘局势的不确定性居高不下，不仅引发市场对滞胀风险的担忧，也让银价涨幅逐步放缓，金价则震荡调整。刘晓琳分析称，黄金是纯粹的避险资产，地缘冲突升温会直接推升金价，而白银受工业需求的影响更多。此外，中东局势恶化推高油价，从而影响宽松的流动性预期与工业需求，这也是前期避险情绪升温时银价走势弱于金价、近期中东局势边际缓和后银价快速补涨的核心原因。大有期货贵金属研究员段恩典也认为，白银之所以能走出独立行情，除了供应端的利多外，更离不开工业需求的强力支撑。白银在光伏N型电池、新能源汽车、AI算力基建和高性能连接器等高端制造领域，有着难以替代的刚性需求，产业升级带来的旺盛需求，为银价筑牢了底层支撑。段恩典如是说。展望后市，从姗姗提醒，美伊谈判暂无明确进展，霍尔木兹海峡的实质性风险暂未解除，市场乐观情绪随时可能生变，中东局势仍将持续影响贵金属板块的走势。在段恩典看来，贵金属价格走势的长期支撑逻辑依然存在，其中大国博弈、全球去美元化等因素将长期托底贵金属价格，但趋势性上涨行情或将延后，年内大概率维持宽幅波动格局。段恩典提醒，短时间内美联储难以降息，未来需关注沃什上任美联储主席后的货币政策态度，这将直接影响贵金属行情。预计美联储大概率维持谨慎态度，短期贵金属行情偏向乐观，但上行空间有限。其中，白银受益于工业需求提升，供需缺口或进一步扩大，其价格走势将比黄金波动更强。段恩典说。刘晓琳表示，中长期来看，全球央行持续购金叠加工业需求扩张，贵金属价格上行的支撑逻辑不变，金银比仍有收敛空间。短期来看，需重点关注中东局势、美联储货币政策预期、白银供应变化等核心因素。



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