达4.72%。王峥分析，与2015年相比，本轮融资余额增长最本质的不同在于两个方面，第一，当前全市场的杠杆率指标（融资余额/流通市值、两融交易占比）远未达到当年疯狂的水平，且今年初融资保证金比例已从80%上调至100%，相当于主动给新增杠杆资金降了级。第二，上一轮是散户配资驱动的全面普涨，而眼下是机构化和ETF等工具化资金主导的结构性行情，资金集中在少数几个硬科技赛道，其他行业不仅没怎么加杠杆，甚至还在减。资金流向高度分化杠杆资金流向确实存在较大分化。Wind数据显示，4月1日—5月11日，Wind硬件设备、半导体、有色金属、化工、机械行业的融资净买入额分别为：789.7亿元、607.7亿元、225.4亿元、138.7亿元、114.5亿元。Wind医药生物、非银金融、软件服务、传媒、食品饮料也获得部分杠杆资金关注，融资净买入额依次为：64.3亿元、52.5亿元、46亿元、40.1亿元、32.2亿元。不过，公用事业、煤炭、消费者服务、石油石化等8个Wind二级行业均呈现融资净卖出。个股层面，融资资金最聚集的地方依旧是半导体、硬件设备领域的个股。4月1日—5月11日，融资净买入额靠前的个股包括：寒武纪、兆易创新、佰维存储、东山精密、澜起科技、德明利、胜宏科技、中际旭创、海光信息、大族激光。总体上看，王峥指出，本轮融资余额增长呈现高度结构化的特征：杠杆资金集中涌入“AI硬件+半导体”主线，仅硬件设备与半导体两个行业便贡献了全市场约六成的融资净买入额，部分个股的融资余额占流通市值比已接近10%，杠杆资金的边际定价权显著增强。“有色金属、化工、机械虽也获得净流入，但绝对规模远不及电子板块，更多体现为资源品博弈及产业链上游的被动扩散。这种极致的行业聚焦强化了主线行情的弹性，但也意味着局部交易已较为拥挤，需警惕预期变化可能引发的负反馈风险。”王峥表示。均衡配置防风险当融资余额突破历史新高，在A股市场上需要注意什么？在王峥看来，当前需要警惕“由产业逻辑驱动的、局部高杠杆行情”，后续能否稳住关键看电子等主线的盈利能否跟上，否则快速堆积的融资盘会变成反向的放大器。展望后市，民生加银基金判断，5月市场有望保持震荡上行的态势。外部冲突反复可能阶段性影响风险偏好，但或不会改变市场整体方向。5月可重点关注五大具备边际改善的方向：国产算力、锂电、海外算力、商业航天、煤炭。金鹰基金预计，市场仍将主
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