本质，是基于库存波动的“赚差价”模式，博弈的是短期的供需缺口；而新周期的核心逻辑已转变为基于产能硬约束的“赚价值”模式，市场交易的不再是周期的顶点与谷底，而是拥有产能壁垒、可长期增值的稀缺资产。在此背景下，投资逻辑也必须相应调整——不应再简单“博弈周期反转”，而应在新结构需求浪潮中“聚焦供给稀缺”。华夏基金建议，从半导体扩产的核心约束线索出发，投资者可重点关注HBM、高端DRAM（如DDR5/LPDDR5X），以及先进封装及相关核心设备，如TCB键合机、高端测试机等HBM关键设备领域。
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