计库存达422.2亿元再创新高、连续5个季度环比上行，大陆利基型厂商库存增速明显低于模组厂、DOI持续改善。价格端价格端现货短期扰动不改合约价上行趋势，二季度NAND合约价涨幅领先DRAM。指数层面，DXI、DRAM、NAND价格指数均在4月前后创阶段高点后小幅回落，较高点分别下降0.4%、2.7%、5.3%;现货层面，DDR416Gb月环比回调较大、NAND现货价过去一个月累计跌幅达30-40%，主因前期涨幅过高致买方承接意愿低迷，叠加部分贸易商资金周转压力下降价变现。但合约价上行趋势不变，据TrendForce预计26Q2传统DRAM合约价环比+58-63%、NAND合约价环比+70-75%，NAND涨幅领先主要受AI/数据中心需求持续旺盛、原厂供给优先满足高价值品类及主动签署LTA锁量等因素驱动;现货短期调整系阶段性扰动，并不代表存储器价格趋势逆转。销售端多年期协议持续加固业绩能见度，供需紧缺有望延续至2027年甚至更久。原厂端，三星、海力士、美光、南亚科26Q1营收与毛利率同步突破历史纪录，一季度DRAMASP环比+mid-60%、NANDASP环比+mid-70%;各原厂均已积极与客户推进多年期战略协议(SAC/NBM/LTA)，美光成功签署首份五年期SCA协议，签署5份NBM覆盖2027财年超1/3位元生产量、含逾110亿美元财务担保，/希捷部分LTA已延伸至2028-2029年，业绩能见度与稳定性显著提升。中国台湾与大陆各环节亦全面受益，3/4月单月营收普遍：中国台湾利基型厂商产能持续满载、合约价涨幅倍数以上，eMMC等细分品类缺货尤为突出，模组厂受AI驱动的高容量需求带动26Q1营收创单季新高，普遍判断缺货将延续至2027年。大陆方面，、、、等利基型厂商26Q1营收与利润同环比大幅增长;、、三家模组厂26Q1营收与利润均高增创新高，平均单月利润约10亿元，盈利能力大幅跃升;随着海外大厂逐步退出2DNAND及利基DRAM市场，大陆厂商有望持续扩大市场份额。投资建议26Q1存储产业链各公司业绩表现均亮眼，具备约束力的长协落地对存储公司业绩能见度与增长提供显著保障。当前存储缺货持续加剧，供应很难在短时间内大幅增加，预计供需缺口或将持续至2027年，存储合约价涨势同样将延续，后续市场价格趋势和各环节公司业绩增长持续性是核心关注点，建议关注存储+设备+产业链三
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