31日，Iovate公司净资产约-1.96亿元(未经审计)；而截至2026年4月21日，其银团贷款总余额仍高达约1.15亿美元。十年时间，ST西王这笔教科书式的跨境并购，最终以Iovate公司破产重整收场。对此，中国城市发展研究院投资部副主任袁帅接受时代周报记者采访时表示，ST西王对Iovate公司的并购案给市场提供了一个典型的风险样本。这类看似完美的并购最终折戟，核心问题往往出在跨行业整合能力的不足与对外部风险预判的缺位上。袁帅指出，运动营养行业的竞争逻辑、运营模式和传统粮油行业存在本质差异。西王食品在收购后，未能搭建起适配新赛道的运营体系，也没有足够的经验应对海外市场的政策、文化差异，叠加后续原材料成本上涨、行业竞争加剧等外部因素，原本的双赢构想最终变成了业绩包袱。跨界并购从来不是简单的财务并表，而是对企业跨行业管理、跨文化整合、风险抗冲击能力的全方位考验，任何一个环节的缺位，都可能让看似完美的并购方案最终走向失控。袁帅称。植物油主业四年营收少了7亿元，公司内控被否戴帽Iovate公司重整方案生效，对于ST西王而言有何影响？中国企业资本联盟副理事长柏文喜接受时代周报记者采访时表示，短期看，ST
西王通过Iovate公司的重整完成一场断臂求生
式的财务出清。随着Iovate公司的出表，上市公司自2026年起有望甩掉每年数亿元的亏损包袱。财报数据显示，20222025年，ST西王分别录得归母净亏损达6.19亿元、1686.58万元、4.44亿元、12.42亿元，四年时间亏损超23亿元。若抛开计提影响来看，除2023年外，其余三年归母净利润均为正值，这也意味着剥离亏损资产后，公司主业具备基本的盈利能力。不过，柏文喜也指出，中长期来看，ST西王挑战仍在。其回归食用油主业固然能聚焦资源，但国内玉米油赛道早已红海化：金龙鱼、福临门等巨头环伺，公司玉米油第一股的品牌溢价有限。柏文喜指出，更关键的是，经过Iovate公司一役，公司资产负债表已严重受损，ST身份导致融资能力受限，渠道扩张和产能优化的子弹并不充裕。事实上，作为公司核心基本盘的植物油业务，近年来也陷入了增长乏力的困境。财报数据显示，20222025年，ST西王植物油业务分别实现营收28.53亿元、23.85亿元、22.53亿元、21.34亿元，同比分别下滑9.56%、16.41%、5.55%、5.26%，四年
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