近日发布石化行业2026年5月投资策略：石油石化与基础行业指数年内跑赢指数。截至2026年5月8日，SW石油石化行业指数收2928.84点，年内涨幅13.23%，跑赢指数8.00pcts，SW基础行业指数收4978.21点，年内涨幅13.86%，跑赢指数8.63pcts。以下为研究报告摘要：核心观点石化化工行业2025年及2026年一季度经营情况回顾：石油石化与基础行业指数年内跑赢指数。截至2026年5月8日，SW石油石化行业指数收2928.84点，年内涨幅13.23%，跑赢指数8.00pcts，SW基础行业指数收4978.21点，年内涨幅13.86%，跑赢指数8.63pcts。2026年3/4月行业PPI开始转正，油价上涨有效传导。受国际油价上涨影响，3月开始行业PPI开始转正，3/4月中国整体PPI分别同比提升0.50%、2.80%，其中4月份石油和开采业、石油及其他燃料加工业、及制造业、制造业PPI分别同比提升28.60%、14.20%、8.90%、5.40%，反映出油价上行有效通过原料成本提升传导至行业中下游。2025年各主要子行业库存分化，形成“上游累库、中下游去库”的整体格局。2026年3月中国规模以上工业企业产成品存货同比增加5.20%，其中石油和开采业增加11.70%，和制造业增加4.90%，而制造业则同比减少5.40%，橡胶和业同比减少0.50%，油价上行使得上游企业库存价值增加，而原油供应减量使得下游开工率下降，库存持续消耗。石油石化行业资本开支温和回升，基础行业资本开支持续放缓。2023年SW石油石化、SW基础行业资本开支达到近些年高点2024/2025年石油石化、基础行业资本开支同比增速均为负值，说明行业主动放缓新产能投建，2026年一季度，石油石化、基础行业资本开支同比增速分别为+0.05%、-14.72%，石油石化行业资本开支温和回升，基础行业资本开支持续放缓。2025年石油石化行业经营承压，基础行业景气度改善。2025年，SW石油石化行业实现营业收入74680.59亿元，同比下降4.00%，实现归母净利润3305.54亿元，同比下降9.24%，毛利率19.08%，同比下降0.06%，ROE为9.17%，同比下降1.41%。SW基础行业实现营业收入23585.07亿元，同比增长4.70%，实现归母净利润1163.15亿元，同比增长6.09
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