（原标题：21评论丨分析汇率离不开“三碗面”） 肖宇（中国社会科学院亚太与全球战略研究院副研究员）近日，人民币对美元汇率再度走强。自5月11日以来，离岸市场人民币对美元连续三个交易日突破6.8关口。中国外汇交易中心（CFETS）公布的人民币对美元汇率中间价也持续逼近6.8大关，和年初相比升值约2.6%。分析汇率离不开“三碗面”，即企业和居民结售汇决定的“资金面”、市场预期决定的“情绪面”和支撑一国货币的经济“基本面”。作为不同国家货币兑换的价格，汇率走势是供需双方共同作用的结果。根据“供给—需求”价格形成机制，我们可以很容易得到一个判断汇率走势的分析框架。那就是：短期看资金，中期看预期，长期看经济。首先，结售汇持续放量或是年初以来人民币走强的直接原因。结售汇的体量和意愿一直是影响人民币汇率短期走势的重要因素。随着中国出口多元化，东盟等新兴市场成功取代欧美，成为全球经贸格局重构背景下我国的出口重心。而面对一些国家在高科技领域尝试推动的“脱钩断链”，我国关键核心技术突破对进口的替代效应及“新三样”“出口拉动”效果逐渐显现。2025全年，我国贸易顺差处于较高水平。在美元已实质性步入降息周期的大背景下，市场主体抛售美元购入人民币的市场化行为，成为了年初以来人民币走强的主要催化剂。国家外汇管理局（SAFE）最新发布的银行结售汇数据，能够清晰佐证这一判断。2026年1—3月，我国银行累计结汇7664亿美元，累计售汇6277亿美元，市场主体的结汇意愿强烈。其次，此次人民币对美元升值也与美元指数走弱脱不开关系。众所周知，当前美国联邦政府的总债务已高达38.91万亿美元，随着“大而美”税收和支出法案正式生效，2026财年突破40万亿美元只是时间问题。在美元信用承压的背景下，国际金融市场“去美元化”加速。全球央行和投资者抛售美元、减持美债、购买黄金一度是普遍共识。而美联储之后可能的“降息+缩表”及对美联储未来货币政策框架调整的预期，使得市场的焦虑情绪迅速向定价端蔓延，美元指数下行压力增加。数据显示，美元指数已经从今年最高点3月31日的100.6444，下行至5月12日的98.2839，降幅为2.3%。其三，境外避险资金涌入中国放大了对人民币的需求。一段时间以来，出于对国内利率下行预期加之中美之间相对较阔的利差，人民币
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