点，与传统航线形成有效互补，共同构建2026年投资双主线。1）需求恢复不及预期，欧洲终端市场复苏乏力，通胀压力持续压制进口需求；2）运力供给宽松压力难以快速缓解，新船交付稳步推进，行业整体运力基数持续扩张；3）船公司挺价落地难度较大，5月15日船司同步上调欧线运价，但市场真实结算价与挂牌价存在大幅价差；4）地缘局势变化可能不及预期，美伊和谈进展对航运风险溢价影响显著，若冲突缓解可能削弱运价支撑。生猪报告日期 | 2026年5月13日昨日生猪期货市场大幅下挫，主力合约LH2607增仓下行，日跌幅接近4%，盘中一度跌超3%，近月合约承压领跌，远月合约跟跌，今日全合约再次呈现近弱远弱格局，近月升水加速回归。期货市场整体情绪偏弱，空头力量占据主导，市场对短期供需宽松的悲观预期持续发酵，预计期货仍将维持偏弱走势。中长期来看，生猪市场的真正反转需要看到能繁母猪存栏持续有效去化至合理区间（3650万头以下）。当前能繁母猪存栏仍高于合理水平，且去化进度相对缓慢，预计产能去化效果需要1-2个季度才能在现货端得到验证。因此，仍然维持之前判断，预计2026年二季度猪价仍将承压，三季度后可能逐步企稳回升。产能去化不及预期；大猪集中出栏冲击；冻品库存集中出库；政策超预期加码；二次育肥大规模入场；饲料成本大幅上行。PTA报告日期 | 2026年5月13日当日，主力合约TA2609早盘平开于6460元/吨附近，随后价格加速下滑，午后价格在6340元/吨短暂获得支撑并小幅反弹，尾盘未能收复失地，最终收于6364元/吨。日内振幅 2.35%，市场交投依然活跃。持仓量大幅减少，减仓下行格局。下跌的主要动力是多头止损平仓，多头信心较弱，正在集中撤离市场。日K线收出一根带有上影线的小阴线，完全吞没了前一日的涨幅，并跌破短期均线支撑。如果次日早盘受悲观情绪带动低开，且成交量配合放大，价格有望挑战更低。但如果下探至日内低点下方仍无法吸引空头增仓，小心反弹。考虑到单日跌幅不大且积累大量空头获利盘，如果次日有效突破阻力位，小心行情反转。地缘局势缓和与供需格局重塑。美伊达成临时停火协议后，地缘冲突风险溢价有所回落。霍尔木兹海峡物流影响有限，原油供应整体稳定，对品成本的支撑边际减弱。从PTA自身供需格局来看，中期面临结构性调整。减仓下跌是当前最大的隐患。一旦市场情绪逆转或出现利好消息，空头获利盘和剩余多头可能同时反手
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