入稳居全球发行商第一，同比增长15%。在海外市场方面，得益于《部落冲突：皇室战争》《无畏契约》等成熟产品的稳定运营，以及《鸣潮》等产品带来显著的用户与收入增量，腾讯一季度国际市场游戏收入达到188亿元，同比增长13%。广告业务方面，一季度，腾讯营销服务业务实现收入381.71亿元，同比增长20%，毛利同比增长19%，达210亿元。腾讯表示，公司升级AI驱动广告推荐模型，完善微信生态内闭环营销体系，带动广告投放效果与广告单价同步上涨。本季度各大主流行业广告投放普遍回暖，互联网服务、电商、游戏行业增幅最为突出。此外，腾讯金融科技及企业服务业务一季度实现收入598.85亿元，同比增长9%。其中，金融科技收入上涨主要来自商业支付与理财业务增收；海内外市场需求上升（含AI相关服务需求）以及更有利的定价环境，推动了云服务的营收增长。下半年资本开支会明显提升主业的稳定，支撑腾讯保持更平衡的投入，而非竭尽现金流、牺牲利润的方式。一季度腾讯自由现金流为567亿元，经营活动产生的现金净额达1014亿元，现金储备充裕且持续增长。一季度末腾讯现金及现金等价物2177.70亿元，同比增长6%。但腾讯想要迎头赶上自己的竞争对手，或许还应采取更积极的投资策略，腾讯管理层也深知这一点。业绩会上，有投资者提问，全球同类型的科技公司，均已将经营现金流的80%，甚至100%，投入到资本开支中。相比之下，腾讯一季度的资本开支大概占经营现金流的30%。该投资者好奇，腾讯下一步的AI投入会否继续增加，又会用哪些KPI来评估这些投资的回报。我们在AI相关服务的需求在持续增长，今年这一块的资本支出相比去年会有所增加。特别是在下半年，随着国产芯片供应的逐步释放，算力供应局面能得到改善，资本开支会明显提升。腾讯管理层对此回应。在评估资本开支的投资回报上，腾讯管理层指出，公司会采取分产品、分业务差异化设定的方式。对于广告、游戏等现有成熟业务，评估指标更多看营收与利润；对于全新AI产品，考核重点偏向技术能力层面，包括基础模型的智能化水平，以及相关产品的整体使用规模、生态相关消耗体量等维度。此外，腾讯管理层也回应了AI变现的问题。近期，字节跳动旗下AI应用豆包开始试水收费，让外界对C端AI应用的商业模式转变有不少关注。在腾讯看来，受付费意愿限制，AI产品面向个人用户的商业化落地难度相对较高，但同时，订阅模式又是必要的。与传
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