公司。成本下行与结构优化如果说渠道红利点燃了收入端，那么利润端的集中释放，则得益于成本下行与产品结构的整体升级。2025年，受葵花籽、坚果等核心原料价格大幅上涨影响，行业普遍面临成本压力，等企业业绩短暂承压。进入2026年，原料价格迎来拐点，为公司成本端提供了有利条件。洽洽一季度毛利率同比提升5.63个百分点，净利率提升2.63个百分点，成本端的改善是利润弹性的核心来源。更深层的利润驱动来自产品结构的主动升级。洽洽的传统瓜子业务中，创新风味产品持续放量，坚果板块中每日坚果、益生菌坚果等高毛利品类占比稳步提升，与瓜子业务形成“双引擎”驱动格局。一季度聚焦高毛利产品，推动产品结构调整，带动盈利质量明显提升，魔芋核心单品增速符合预期。面对一季度季报反映出的行业变局，多家机构给出了趋同的判断。在最新研报中指出，零食量贩企业保持高速增长，供应链企业表现分化，看好性价比渠道及产品研发能力强的上游优质供应商。进一步阐明，随着者更加理性，下游高性价比连锁渠道通过更加高效的零售模型实现快速成长，这类企业通过高效运营具备穿越的能力，目前仍处于盈利能力提升期。则认为，零食板块经过一季度系统性降速后，仍具备较好的增长确定性，建议关注三个方向——完成渠道和品类调整的企业、具备产品迭代能力的企业、具备强供应链效率及受益于成本回落的企业。不过，对C端竞争较强的零食板块，从现金流角度提示了结构性风险。其研报分析显示，2026年一季度B端与C端分化是食品饮料行业最重要的复苏结构特征，现金流高增长与零食、保健品等部分C端品类现金流压力形成鲜明对比。回望这轮零食行业的季度业绩，最值得思考的或许不是增长数字本身，而是增长背后的驱动力来源发生了根本性转变。在量贩巨头单季度营收已超166亿、而传统头部品牌仍在数亿至数十亿级别区间争夺的格局下，零食行业的分化已经从“业绩差异”演变为“量级差异”。如何在量贩时代的洪流中既不失去定价权又不丢失市场份额——这场比赛才真正开始。
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