相一致。随着我国经济从传统的房地产、基础设施建设等重资产行业为主，向轻资产、科技型、服务业加快发展转型，整体上的资金密集程度和依赖度降低，经济增长更多依靠技术进步和全要素生产率的提高，同时贷款到期收回和新发放的滚动频率更快，经营主体的贷款需求天然会有所减少。另一方面，融资结构转变是另一个重要影响因素。近些年来，我国社会融资规模增量中，贷款占比持续降低，债券融资、股权融资占比明显提升，总体支持仍然保持有力。实体经济融资渠道更为多元后，企业获取资金来源的方式相较过去而言大为丰富，不少优质企业可以通过债券、股权、基金等获得融资，甚至内源融资也能获得充沛积累，这些都会带来对贷款这一个渠道的需求有所减少。“结合这些经济金融结构演化的中长期趋势分析，我国贷款增长可能已经告别了早些年‘高增长、扩规模’的路径，增速较之前放缓或将成为常态。”上述权威专家称，这不是经济增长发乏力、不是金融支持疲弱，恰恰是经济高质量发展、金融体系丰富多元在贷款这个单一融资渠道上的体现。居民部门资产负债表持续修复从贷款结构看，前4个月，人民币贷款增加8.59万亿元，其中，住户贷款减少4902亿元，企（事）业单位贷款增加8.99万亿元。今年以来，个人贷款增长有所放缓，带动居民部门杠杆率持续下行，从2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。专家指出，个人贷款增速回落、居民杠杆率稳步下降，是居民部门自主降低债务负担、改善资产负债表的一个自然过程。近年来房地产市场深度调整在一定程度上影响了居民信用扩张意愿，很多家庭由过去“加杠杆”逐步转向“去杠杆”，债务负担明显减轻。企业贷款结构方面，普惠小微贷款余额为37.92万亿元，同比增长10.5%，不含房地产业的服务业中长期贷款余额为61.34万亿元，同比增长9.7%，以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。贷款债券加总看更全面尽管贷款增速有所放缓，但今年以来政府债券和企业债券融资均呈现较快增长态势，对贷款形成了一定置换和替代。今年前四个月，社融增量中企业债券净融资1.5万亿元，同比多7393亿元，规模接近翻了一番。市场人士预计，“十五五”规划纲要明确提出要稳步提高直接融资比重，未来债券市场等多元化渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生持续的替代效应。除企业债券净融资增幅明显外，政府债券规模较快增长，在有力支持经济发展和风险化解的同时，也会对
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