本市场充分体现。据相关数据，近一年三家企业市值合计蒸发152.07亿元；若对比各自历史巅峰市值，累计缩水规模更是高达3011.38亿元，行业估值回调幅度显著。多家医美品牌增速放缓不止上述三家企业，医美及功效护肤上市公司2025年普遍面临经营拐点。薇诺娜母公司贝泰妮2025年实现营收53.59亿元，同比下降6.58%；归母净利润5.06亿元，同比微增0.53%。其主品牌薇诺娜增速放缓，2025年实现营收44.32亿元，同比下降9.7%，占总营收82.7%。可复美母公司巨子生物上市后首度迎来营收、净利双降。公司2025年营收55.19亿元，同比微降0.4%，归母净利润19.15亿元，下滑7.1%。其核心品牌可复美2025年收入为44.7亿元，营收占比下降至81%，仍是公司业绩的基本盘，同比下降1.6%，成为拖累全年业绩的核心因素。旗下拥有瑷尔博士、颐莲等品牌的福瑞达，去年营收、净利润双双下滑，降幅分别为8.33%、22.9%。公司支柱化妆品业务出现近年来首次营收下滑，主要受功效护肤行业增速放缓、赛道内卷加剧影响；瑷尔博士原有大单品拉动力减弱，新品市场培育周期偏长，暂未形成有效新增量。医用敷料龙头敷尔佳2025年同样出现营收、净利双下滑，其中营收18.93亿元，同比下滑6.14%；归母净利润4.33亿元，同比下滑34.56%。公司核心业务聚焦医疗器械类产品与功能性护肤品两大板块，其中化妆品收入13.54亿元，同比增长16.34%；医疗器械收入为5.39亿元，贡献占比28.45%，同比下滑36.83%。重组胶原蛋白赛道代表企业锦波生物，2025年首度陷入“增收不增利”困境。随着巨子生物、创健医疗等竞争对手相继获批三类医疗器械注册证，锦波生物曾独享的“技术红利窗口期”宣告结束。行业竞争迅速从技术领先性的比拼，蔓延至产品矩阵、渠道覆盖、价格策略和营销费用的全方位综合较量。医美赛道估值进入重塑期目前医美终端机构扩张节奏放缓，行业面临监管持续收紧等多重挑战。据《中国医美行业2025年度洞悉报告》测算，2022—2024年国内医美市场规模年均复合增速维持在10%～15%，机构预测到2028年，行业年增速或将维持在10%左右，增速逐步放缓。行业竞争愈发激烈。医美行业估值整体走弱，核心源于市场对赛道高增长、高壁垒两大核心逻辑的重新定价。业内观点认为，医美行业已从过去规模扩张的高速发展阶段
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