上行压力。上个月公布的数据显示，受中东战争引发的能源价格上涨担忧影响，剔除生鲜食品价格的日本3月核心通胀率五个月来首次加速上涨，同比升至1.8%，高于2月的1.6%。日本央行上月亦将2026财年(2026年4月至2027年3月)剔除生鲜食品后的核心通胀率预期由今年1月预测的1.9%上调至2.8%。值得一提的是，经合组织(OECD)在周三发布的日本经济调查报告中给出最新预判，日本央行政策利率预计在2027年底升至2%。OECD指出，若日本通胀维持在2%左右水平，当前政策利率仍处于经济中性利率区间的下限，日本央行应继续渐进加息，防范经济过热风险。OECD给出的2%终点利率预期，立场比上述调查中经济学家的普遍预期更为鹰派，也比国际货币基金组织(IMF)的观点更为激进该机构预计，日本央行本轮紧缩周期终端利率仅约1.5%。然而，日本央行推进其货币政策正常化的步伐可能会受到政府的掣肘。日本政府咨询小组警告，鉴于企业融资环境恶化及中东局势带来的不确定性，日本央行在制定货币政策时应保持审慎。这一表态被外界解读为对日本央行行长植田和男的直接提醒，意味着短期内推进加息可能面临更强的政策掣肘，尤其是在即将到来的下月议息会议上。加息或为日元解围由于日本央行4月维持利率不变，而日本政府随后不得不多次进行汇市干预以支撑跌破1美元兑160日元关口的日元，日本央行也面临越来越大的压力。许多人认为，在缺乏更紧缩货币政策配合的情况下，日本当局近期为遏制日元跌势而投入汇市的大约10万亿日元(约633.5亿美元)干预资金效果有限。与美国和欧洲同行不同，日本当前0.75%的政策利率仍低于既不刺激也不抑制经济活动的中性利率。在通胀率约为2%的情况下，日本央行若继续维持深度的负实际利率，可能导致经济过热并进一步削弱日元。T&D资产管理首席策略师浪冈宏表示：日本当局正通过释放准备干预的信号来遏制日元贬值，但考虑到实际利率为负，以及高油价可能恶化贸易收支，其效果可能有限。野村证券首席经济学家森田京平则表示，日本央行也倾向于在6月加息，以应对日元贬值带来的上行通胀风险。日元走弱正在推高进口成本，并对日本经济造成伤害。



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