新股上市明显遇冷，主要是近两年来港股递表企业中H股模式已成主流，红筹架构企业备案通过案例大幅减少，多数公司选择直接H股上市。“H股全流通改革后，上市流程更简便、确定性更强；红筹架构虽具一定灵活性，但在新备案制下合规要求较高，企业选择趋于保守。现在看来，成熟国企和传统行业尤其偏好H股直通模式。”金杜律师事务所认为，随着境内企业境外上市全面进入备案制新时代，对红筹模式而言，其传统“便利性”（如无需境内前置审批、境外融资灵活等）明显削弱。而对H股模式而言，备案制简化了原有复杂的审批流程，并为股份“全流通”提供了更清晰便捷的通道，长期困扰H股公司折价问题得到改善，其市场吸引力显著增强。不过，在温天纳看来，整体而言，红筹股二级市场强势印证了其长期投资价值，而上市架构的转变则是企业适应监管新环境的理性选择。未来，高股息红筹仍具配置价值，投资者可持续关注。事实上，MiniMax和群核科技上市后均收获资本热烈追捧，成为港股科技板块焦点。MiniMax是一家全球化的AI大模型公司，该股上市后股价一路走高，股价一度突破千元大关，居港股第一高价股之位，目前股价为794港元，累计涨幅已超过3.81倍。群核科技作为“杭州六小龙”第一股，其上市后也一度暴涨，目前股价较发行价上涨1.60倍。红筹回A或成常态化值得一提的是，此前大量企业搭建红筹架构、奔赴港股上市，核心是为了境外融资和国际化布局；而随着大湾区红筹回A政策落地，优质红筹公司“港股上市、A股回归”或将成为新主流。最具代表性的案例就是华润新能源。5月15日，证监会公告，同意其首次公开发行股票并在深市主板上市的注册申请。公司已于2026年4月底过会，拟募资245亿元，成为深市首单大湾区红筹回A重磅项目。公司是华润电力的全资红筹子公司，主营风电、光伏，全国布局，并网装机超4158万千瓦。分析认为，这是电力央企新能源资产证券化标杆，将加速绿电板块扩容，带动港股新能源红筹企业回A浪潮。紧随其后的光大环境等国资红筹企业，也明确推进回A计划。光大环境于2025年12月在深圳证监局完成辅导备案，正式启动A股上市辅导。其于今年4月披露第一期辅导进展报告，辅导仍在推进，重点规范红筹架构、内控、合规和信披等。小红筹方面，映恩生物于2025年11月启动科创板上市辅导并完成上海证监局备案，今年4月29日已召开股东特别大会审议回A相关议案，拟募资67.5亿元用于核
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