础。深圳地区公募业内人士表示，沪港深基金的逆势强势表现，根源在于差异化的产品设计。相较于单一市场主题基金，该品类不仅拥有更广的投资边界，还可根据A股、港股行情轮动灵活切换市场，且仓位大转弯的动作可以很大，这一天然优势，使其综合吸引力远超受限严格的港股通及港股QDII产品。对比来看，固化的仓位约束正在放大传统港股基金的操作压力。例如，一只在2025年11月末成立的次新港股通基金，运作刚满半年时间，今年以来的亏损已接近18%。业内人士判断，业绩疲软除选股策略差异外，合同硬性约束可能也是关键因素。按照招募说明书约定，此类基金股票投资比例区间为60%—95%，其中港股通标的股票占非现金资产比例不得低于80%。即便港股行情持续走弱，基金仍需高配港股资产，难以通过市场切换规避风险。港股QDII基金规则与之类似，多数产品强制约定港股持仓比例不低于80%，核心股票被严格绑定在港股。而沪港深基金在合同设计上具备显著优势，堪称跨市场投资的灵活配置工具。该类基金普遍约定，股票资产投资比例为0—95%，港股通标的投资比例同样执行0—95%的宽松区间。这一规则意味着，当港股行情上行、弹性凸显时，基金经理可全面布局港股；当港股疲软、A股赚钱效应释放时，又可清零港股仓位，全仓布局A股，实现两地市场切换。华南一位港股基金经理认为，沪港深基金对基金经理、基民都较为友好，大多数基金经理深耕本土市场研究，对A股市场特点、定价逻辑与产业趋势较为熟悉，行情不利时可完全舍弃港股专注A股。反观港股通与港股QDII产品，受合同限制只能坚守港股赛道，缺乏避险退路，长期管理难度与风控压力更高。离岸投资逻辑特殊，基金深刻评估离岸市场逻辑合同条款赋予充足操作空间，但跨市场仓位切换、行情轮动布局，高度依赖基金经理的宏观研判与择时能力。港股与A股的策略取舍，也建立在基金经理深度洞悉离岸市场运行规律的基础上，多家公募沪港深基金经理也结合实操，解读当前跨市场投资逻辑。嘉实前沿科技沪港深基金经理王贵重认为，当前对港股采取低配策略，因为港股互联网行业处于深度转型过渡期，在行业变革周期内，研发投入前置特征明显，叠加技术试错成本、资源冗余投入等因素，企业短期收入与利润出现明显错配，盈利端短期承压，这一过程可能需要不少时间，未来将对港股进行持续评估，耐心等待港股左侧布局机会。南方沪港深核心优势基金经理恽雷表示，相较于A股、美股市场，港股作
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